农林牧渔行业周报:继续优选景气向上龙头!

一、行业观点:继续优选景气向上龙头,首推生物股份、大北农!

1.养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长,首推生物股份。

生物股份(600201):下游规模化养殖户持续扩张,市场苗需求持续增长,预计业绩17-19年业绩复合增速约30%。

①产品质量保证市占率,渠道开发带来业绩增量。根据我们草根调研,公司口蹄疫市场苗质量受到广泛认可,多年市占率保持60%左右,以2016年为例,根据我们草根调研公司口蹄疫市场苗收入约10亿元,同期市场规模约15亿元,在下游规模化不断提升对口蹄疫市场苗需求大幅增长下,公司有望受益于行业扩容;通过因地制宜深耕渠道,公司不断开发新客户带来业绩新增长。公司作为市场苗的龙头企业,积极开拓下游客户,在下游规模养殖提升中最为受益,预计口蹄疫市场苗持续增长!

②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。

③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。

投资建议:预计公司17-19年净利润分别为8.69亿元/11.38亿元/14.73亿元,对应EPS分别为0.97/1.27/1.64元/股,维持买入-A投资评级,6个月目标价40元。

风险提示:市场苗推广不及预期,规模化补栏不及预期。

大北农(002385):猪料龙头,饲料销量周期向上

①进一步优化产品结构,高端猪料销量增长加速。饲料周期向上,公司持续优化产品结构,高端猪料增长较快。预计17年-18年饲料销量年均增长10-20%。

②激励计划实现股东、公司和激励对象利益的一致,促进公司未来业绩持续高增长。17年限制性股票激励计划覆盖激励对象(共计1586人),授予价格为3.76元/股。

③“农业互联网平台”加速成型,17年有望实现盈亏平衡。

投资建议:预计17-19实现归属于母公司净利润13.3/16.05/18.8亿,增速同比分别为50.4%/21.5%/16.9%,对应EPS为0.32/0.39/0.46元股。我们维持“买入-A”投资评级。

风险提示:饲料销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。

2.细分行业龙头防御性强,具备配置价值!

海大集团(002311):水产料结构有望持续优化,18年猪料持续高增长可期

①预计水产饲料结构持续优化,猪料持续增长。17年起鱼价进入上涨通道,推动公司水产饲料增长,高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下,18年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料17年受禽流感等影响,18年有望重回扩张通道。

②积极布局养殖业。预计2017-18年生猪出栏量分别为60、100万头,养殖布局奠定公司长期发展空间。

③核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15元/股。

投资建议:预计17-19年的归母净利润11.94/15.05/18.16亿元,增速39.6%/25.9%/20.7%,给予“买入-A”评级!

风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。

隆平高科(000998):内生外延完善公司产品布局,促进公司业绩高速增长

①优质品种快速放量推动内生业绩高增长。隆两优、晶两优系列品种进入高速放量期,根据我们草根调研,16/17销售季隆两优、晶两优销售量约1400万公斤,优质品种快速放量推动公司业绩高增长。

②外延并购,完善公司产品、区域布局。公司陆续收购三瑞农科(杂交食葵)、河北巡天(杂交谷子)等公司,通过外延并购完善公司产品线;此外公司通过收购湖北惠民、广西恒茂,在黑龙江设立粳稻合资公司等措施,布局全国市场。

③国际布局逐渐开展,打破公司成长天花板。公司拟出资4亿元通过中信农业基金陶氏益农在巴西特定的玉米种子业务,一方面有利于公司国际化布局、另一方面可引进国外先进的育种技术及经验,有助于增强公司的竞争力;公司国际布局逐步展开,引进国外现金经验的同时,进入国际市场,有助于打破公司成长的天花板。

投资建议:预计公司17-19年净利润分别为8.03/10.94/13.96亿元,对应EPS0.64/0.87/1.11元/股,维持“买入-A”评级。

风险提示:政策风险;价格风险;自然灾害风险。

3.农村工作会议召开及一号文件临近,关注政策主题机会。标的:苏垦农发、北大荒。

二、行业基本面跟踪

1.近期鸡、猪价格走势及价格研判:

①鸡价:黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,本周黄羽肉价格较上周下滑,截止1月6日,黄羽肉鸡价格7.07元/斤。

白羽肉鸡价格:根据白羽肉鸡产业信息库数据,商品代鸡苗价格持下滑,截止1月6日,价格2.4元/羽;山东毛鸡价格7.74元/公斤,父母代鸡苗价格30元/套,终端冻品价格12600元/吨。

②猪价:截止1月6日,生猪价格15.17元/公斤,猪肉价格21.19元/公斤;仔猪价格较上周继续下滑,截止1月6日,仔猪价格30.46元/公斤。

③鸭价:根据家禽信息PIB数据,截止1月6日,六和鸭苗报价0.5元/羽,价格出现大幅度下滑。

2.白羽肉鸡产能数据跟踪(截止12月31日):

父母代鸡苗销量:70.07万套,周环比(+8.1%)年同比(-3.2%);

父母代种鸡存栏量(在产+后备)2236.57万套,周环比(-1.7%)年同比(-19.7%):其中:在产1273.57万套,周环比(-1.9%)年同比(-15.0%),后备962.99万套,周环比(-1.3%)年同比(-1.6%);

祖代鸡苗总存栏(在产+后备)118.75万套,周环比(+0.4%)年同比(-4.4%):其中:在产67.59万套,周环比(-0.3%)年同比(-15.1%);后备51.16万套,周环比(+1.5%)年同比(+14.7%)。

三、风险提示:

猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。