迪安诊断：业绩稳健增长，经营现金流明显好转

公司发布2019年三季报,前三季度销售收入为62.10亿元,同比增长27.1%;

实现归母净利润3.52亿元,同比增长20.47%,业绩符合预期。投资要点:

盈利水平提升,经营现金流明显好转公司业绩稳健增长, Q3单季度收入及归母净利润为22.16亿元和1.04亿元,同比增速为14.76%和18.04%。收入增速放缓主要是去年同期新增青岛智颖并表,以及主动放弃了部分低盈利水平的共建业务,从内生增长而言,公司扣非净利润增速逐季提升, 业绩有明显改善。 我们预计公司第三方检验业务维持20%以上增长,随着检验产品和服务进一步协同,运营和管理水平的逐步提升,有效缩短了实验室盈利周期,预计截止三季度末,超过20家实验室实现盈利。值得注意的是,报告期内公司实现经营净现金流1.33亿元,相较去年同期-9544万元改善明显,应收账款增速也有所放缓。

实验室盈利趋势渐好,多个业务协同发展公司共有39家检测中心, 2016前建立的实验室已基本全部进入盈利期,预计到2021年有望实现所有实验室盈利,检验服务的收入和净利率水平进一步提升。渠道方面则利用平台优势, 积极推进“服务+产品”一体化,重新赋能渠道,利用其资源优势,持续布局新业务模式和新产品推广,促进区域市场的精耕细作。此外,公司特检平台逐步完善, NGS及生物质谱稳步推进,服务水平及盈利能力有望进一步提升。

盈利预测与评级考虑到耗材集采后续影响,略微下调盈利预期, 预计2019-2021年EPS为0.79/0.96/1.13元,对应最新收盘价PE为30/25/21倍,维持“推荐”评级。

风险提示

1、产品或服务降价超预期; 2、政策性风险。