捷佳伟创三季度业绩预告：销售稳步提升，下一代技术渐趋渐进

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10月14日公司发布三季度业绩预告,预计2019年前三季度盈利3.34亿元-3.57亿元,同比上年同期增长28.0%-36.5%;2019年第三季度盈利1.04亿元-1.26亿元,同比增长35.32%-64.24%。

业绩符合预期,销售稳步提升

报告期内,公司整体销售稳步提升,使得本期销售收入及营业利润持续增长。公司是全球技术领先的光伏电池设备龙头供应商,是全球范围内较少具备提供完整产线能力的企业。且公司在光伏电池片设备的整体市占率超过50%,其中在制绒、刻蚀抛光、扩散环节市占率分别达70%、70%和40%。而2019年以来光伏行业处于回暖态势,公司业务发展将显著受益于行业的景气度向上。

平价上网催动技术升级,PERC电池方兴未艾

光伏行业发展的初衷在于平价上网,公司作为光伏上游设备提供商承担着通过技术路线升级来提高光伏产品光电转换效率的使命,同时设备的更新迭代也使得公司能获得充足的订单。公司目前预收账款和存货较高,显示在手订单丰富,预计可满足公司至少未来两年的营运发展。而在目前PERC技术对常规产线的全面改造和新建中,公司作为国内PECVD设备的主要提供商,将显著受益于PERC技术的应用。

HIT技术渐趋渐进,设备国产化后潜力巨大

目前行业中PERC产线正大幅扩产,导致PERC电池片超额利润正在减少,HIT技术正成为下一代升级的方向。HIT技术的优点在于转换效率高、工艺步骤少,未来在设备国产化后将有具有巨大潜力。公司目前已具备提供HIT技术核心设备的技术能力,预计公司将作为国内发展HIT设备的第一梯队,引领行业前行。同时,由于光伏行业是半导体的降维应用,且技术进步都是两者发展的内在驱动力,未来光伏设备格局有望同样维持稳固。公司作为光伏电池片设备龙头厂商,未来产业链地位有望将逐步提高至屹立不倒。

投资建议与盈利预测

预计公司2019-2021年将实现营业收入20.83/25.85/30.91亿元,实现归母净利润4.05/5.61/7.15亿元,对应的PE分别为26/19/15。维持“买入”评级。

风险提示

光伏行业发展不及预期,HIT技术国产化不及预期,新技术路线发生重大变化。