三花智控年半年报点评：汽零业务稳健增长，订单充裕有待释放

事项点评

制冷业务平稳,汽零业务逆势实现较快增长

公司上半年营收小幅增长,其中制冷空调电器零部件实现销售收入50.67亿元,同比增长,汽车零部件实现销售收入7.64亿元,同比增长10.64%。公司Q2实现营业收入30.50亿元,同比增长1.23%,归母净利润4.34亿元,同比增长1.29%。

Q2毛利率环比回升显著,期间费用率小幅上升

公司上半年毛利率为,较去年同期上升0.68pct,制冷空调电器零部件和汽车零部件毛利率分别同比上升0.35pct和2.71pct。Q2毛利率为,同比上升3.37pct,环比上升5.88pct,环比改善显著。Q2期间费用率同比上升3.38pct,其中汇兑收益下降使财务费用率上升幅度较大,同比上升1.58pct。

新能源热管理产品在手订单充裕,未来有望释放业绩

公司新能源汽车热管理产品在手订单充裕,目前已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、捷豹、路虎等新能源车平台订单,产品覆盖水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品等,预计2020年海外客户放量,将有效提振公司业绩。

投资建议

预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为14.09亿元、16.61亿元、19.77亿元,对应的EPS为0.51元、0.60元、0.71元,对应的PE为21倍、18倍、15倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游汽车销售未及预期的风险;汇率变动的风险等。