石油加工行业数据点评-每周炼化：织机开工率恢复至67.0%(+4.7%)

PX:受3季度恒逸文莱和浙江石化PX产能投产预期的影响,PX价格上行遇阻力,盈利空间较小。目前,PXCFR中国主港价格在780(与上周同比,-7)美元/吨,PX与原油价差在331(-15)/吨,PX与石脑油价差在284(-21)元/吨。

PTA:受恒力1#220万吨PTA装置计划于9月下旬停车15天的影响,现货价格企稳反弹,目前PTA华东市场现货价格在5250(+120)元/吨,行业单吨净利润在245(+12)元/吨,过去1个月以来PTA单吨净利润一直处于250元/吨左右的水平。

MEG:2019年2季度以来,华东罐区MEG库存持续下降,目前MEG库存为81(+3)万吨。MEG供需基本面逐渐改善,目前MEG价格在4720(+125)元/吨。

涤纶长丝:受原材料价格企稳反弹,下游织机开工率持续恢复的影响,涤纶长丝盈利继续好转!目前涤纶长丝价格POY7750(+100)元/吨、FDY7900(+0)元/吨和DTY9075(+50)元/吨。行业单吨盈利分别为POY319(-30)元/吨、FDY153(-97)元/吨和DTY335(-64)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY4.0(-2.0)天、FDY7.5(-1.5)天和DTY18.0(-2.0)天。

织布:2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但是,今年8月以来,织机开工率已从底部企稳并持续回升,目前织机开工率已恢复至67.0%(+4.7%)!

核心观点:我们认为,随着民营大炼化项目投产,PX价格暴跌且利润向下游PTA和涤纶长丝转移是不可逆的趋势,但是不同阶段PX向PTA和涤纶长丝的转移程度有所不同,这凸显了已实现“PTA-涤纶长丝”一体化的企业更加具备高盈利和抗风险能力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续看好通过炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民营巨头!

信达大炼化指数:自2017年9月4日至2019年9月6日,信达大炼化指数涨幅为50.93%,同期石油加工行业指数涨幅为-24.09%,沪深300指数涨幅为2.68%

风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。