拓斯达深度研究报告：掌握关键技术的智能制造综合服务商

1.机器人市场方兴未艾,突破核心零部件技术及深度理解下游客户需求的公司将脱颖而出。我国已连续6年成为全球最大的工业机器人市场,人口红利消失及智能制造需求正引领我国工业机器人行业持续发展。工业机器人的进口替代需要穿透到核心零部件,系统集成需要深刻理解下游客户需求,掌握关键技术能紧密结合生产工艺为客户提供高质量综合服务的公司将取得竞争优势做大做强。

2.公司定位于智能制造综合服务商,研发投入+深度服务带动公司持续增长。公司从注塑机起家,逐步转型为智能设备制造,定位“硬件制造+软件优化+集成服务”的全方位发展。公司掌握关键技术及紧密集合应用场景使得盈利能力超越对手,从“小订单”到“大客户”的发展中累积竞争优势并持续增长。

3.新品开发、区域扩张与产能释放为业绩增长奠定基础。公司持续研发,新发布的“拓星辰”系列新品循环时间、负载能力等参数表现优秀,产品竞争力进一步增强。公司4月份募投项目达产,单机产能同比增长约25%,奠定业务增长的基础。公司正开拓华东市场,配合大客户战略,持续增长可期。

4.盈利预测与投资评级。预计拓斯达2019E-2021E年EPS为1.45/1.84/2.34元,对应PE为27/21/17倍,对比同行估值偏低。考虑到公司产品技术实力以及对下游客户服务能力的不断提升,公司竞争力不断加强,可望在行业放缓时依旧保持平稳增长。首次覆盖给予“增持”的投资评级。

5.风险提示。下游需求不及预期,国产替代不及预期,大客户订单减少。