食品饮料行业周报：今世缘高增长势头延续，涪陵榨菜上半年增长放缓

行情回顾。上周, 食品饮料板块下跌幅度 2.86%,同期上证综指下跌幅度为 2.60%。

本年食品饮料上涨幅度 53.56%,同期上证综指上涨幅度 14.99%。 上周食品饮料子版块中, 涨跌幅表现排在前三名的分别是其他酒类、葡萄酒及白酒。 重点个股涨跌幅如下:贵州茅台( -1.10%)、 五粮液( -2.58%)、 泸州老窖( -2.92%)、 洋河股份( -8.88%)、 伊利股份( -3.71%)、 海天味业( -3.44%)、 洽洽食品( -6.16%);

白酒板块: 茅台物美平台指导价 1499元,今世缘上半年增长势头维持。 物美于 8月 2日宣布茅台普飞在物美平台的指导价是 1499元/瓶,这标志着茅台营销体系改革的进一步落地; 上周今世缘公布了中报业绩, 延续了高增势头。公司上半年实现收入 30.55亿元,同比+29.5%, 实现净利润 10.72亿元,同比增长 25.2%。 南京地区增速近 50%,以特 A+产品为主。 淮安、盐城保持稳定增长; 白酒价格跟踪:

飞天茅台一批价 2300元左右,第八代五粮液一批价超过 950元, 上周高端白酒价格维持上涨趋势;

调味品板块: 涪陵榨菜上半年增长放缓, 调味品龙头估值有下行压力。 涪陵榨菜上半年业绩低于预期, 上周股价调整较大。 公司上半年实现收入 10.86亿元, 同比增长 2.11%, 归母净利润 3.15亿元,同比增长 3.14%。增速放缓主要受高基数及渠道调整影响。 公司 Q1渠道政策严格, 动销较弱, 渠道库存较高, 正处在消化库存的阶段,经销商积极性减弱。同时, 公司今年加大了三四线市场渠道的拓展力度。

Q2公司的整体市场推广费用及工资有所提升, 销售费用率同比提高了 5.5%。 分区域看,西南、华东保持了双位数增速,华北、华中等市场增速下滑。 调味品板块目前总体估值较高,一旦业绩不及预期,估值有下行压力;

投资建议。 在经济承压的背景下,资金更愿意为食品饮料龙头的品牌溢价及业绩确定性买单, 基金重仓股持股市值提升至 17.9%。 高端白酒的业绩确定性最强, 近期茅台受发货偏紧影响批价上涨明显,为五粮液、泸州老窖提供了空间。 重点关注高端白酒龙头贵州茅台、 有改善预期的五粮液、 山西汾酒,以及预期低点的洋河股份等; 啤酒板块结构升级及产能收缩趋势延续,改善明显, 建议关注华润啤酒等; 乳制品龙头伊利股份市场份额持续提升,在双寡头的竞争中趋势向好, 有望加速向平台型健康食品集团发展, 建议重点关注;大众食品建议关注竞争格局好、 定价能力强的细分龙头及具备渠道优势、 新品表现靓丽的细分龙头,如洽洽瓜子、 香飘飘等;

风险因素。 经济出现严重低迷; 食品安全问题。