非金属建材行业4月投资策略:继续做多,抱紧优质个股

3月市场回顾:其他建材领涨,行业持续上行3月市场各行业均保持上涨趋势,建材行业单月涨幅12.96%,跑赢沪深300指数6.22pct。细分板块中其他板块涨幅+14.85%,跑赢沪深300指数8.11pct,水泥和玻璃板块上涨11.73%和8.12%,跑赢沪深300指数4.99和1.38pct。

下游需求开启,水泥玻璃运行分化

3月中旬起水泥下游需求陆续恢复,旺季正式开启,各地上调价格,全国水泥价格企稳回升,水泥库存出现明显回落。玻璃市场总体走势偏弱,价格呈现持续小幅下行趋势,下游需求增量有限造成企业出库难度增加,整体库存处于较高水平。

水泥陆续提价,全年业绩预期不断上修有望引发估值修复

今年年初以来市场一致预期2019年水泥价格中枢将出现一定程度回落,对未来业绩保持谨慎偏悲观态度。随着旺季下游需求的正式启动,各地市场水泥顺利提价,重点水泥企业一致预测回升至7.16%,我们预计年内首个价格低点基本已经锚定,市场悲观预期有望得到一定修复。

行业投资核心观点

我们认为建材板块4月整体仍可做多,理由如下:①随着旺季到来,季节性时间窗口上有利于做多;②响水事件的发酵有望提升市场对周期股的关注度,提升做多热情;③若后续宏观经济逐步企稳,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义;

对于现阶段各子行业数据运行的分化情况,判断如下:

①短期看,水泥随着旺季到来而提价,全年盈利中枢上修--年初以来均价高于去年同期,且略高于去年全年均值,白马估值迎来修复;从区域上看,华北出现旺季限产,有望成为做多催化剂;中长期看,我们自17年开始提出“新均衡,新思路”的理念,且多篇报告分析了“新均衡”之后的行业演变,即行业盈利波动性减弱,企业业绩韧性加强,目前来看,行业运行不断验证我们的观点,而目前板块估值低位,核心在于市场对需求下行后,企业可能出现的业绩下行的担忧,随着宏观经济逐步完成寻底过程,企业业绩的韧性将在宏观经济完整的下行周期中全面得到体现,当经济完成寻底过程后,错杀的估值有望修复。因此,现阶段做多也具备一定的中长期战略意义。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等;关注华北及雄安新区相关标的,推荐冀东水泥、金隅集团;市场风险偏好提升,可关注风险较大但弹性亦较大的西北标的:天山股份、祁连山、宁夏建材;②玻璃:短期库存累积,近期现货价格表现疲软,若开春盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善,期待再均衡,现阶段市场对竣工回暖预期较高,加之高分红为股价提供较强安全边际,为市场提供一定的做多情绪,推荐旗滨集团、信义玻璃;③其他建材把握基本面优质前期超跌的优质个股:中长期推荐大国制造中国巨石、北新建材;短期推荐弹性标的坚朗五金、再升科技、科顺股份。

4月推荐:海螺水泥、华新水泥、中国巨石、坚朗五金、再升科技

风险提示:(1)宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑;(2)行业价格受到行政干预;(3)产能限制政策松动,供给超预期。