艾德生物:一季报展现持续稳定增长,现金流良好

公司公布2019年一季报,公司实现收入1.19亿元,同比增长34%;实现归母净利润3259万元,同比增长30%;实现归母扣非净利润,同比增长24%。业绩符合预期。

经营分析

本期公司营业成本1063万元,同比增长59%,主要原因是多基因联合试剂单位成本较高。但考虑到公司主营业务毛利率仍维持在很高水平(91%),且和2018全年水平(91%)基本持平,我们认为上述波动是正常现象。公司销售费用增长37%,研发费用同比增长49%,增长趋势与公司业务发展形势匹配。Q1非经常性损益633万元;去年同期非经常性损益387万元,主要差异为计入当期损益的政府补助有一定增加。

本期销售商品及提供劳务收到的现金1.13亿元,增长33%;经营活动产生的现金流净额2969万元,同比增长51%;现金流增长保持健康水平。

公司人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒(可逆末端终止测序法)获得国家药监局(NMPA)颁发的三类医疗器械注册证,填补国内相关领域注册产品的空白,未来有望在乳腺癌、卵巢癌、胰腺癌等癌种中进一步拓展市场。至此公司已经拥有两个获NMPA批准的基于二代测序平台的检测产品(NGS产品),覆盖肺癌、卵巢癌、乳腺癌等多个瘤种的检测,在产品组合上取得突破,结合公司在PCR等领域的长期领先,多平台优势进一步凸显。

公司一季度通过限制性股票激励计划草案,目前正在等待授予登记。

盈利调整及投资建议

考虑肿瘤精准治疗用药检测市场的快速发展,同时考虑限制性股票激励摊销费用对表观利润增速的影响,我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.36/1.95/2.70亿元,同比增长7%、44%、38%。

如剔除激励费用摊销的影响,对应净利润增速为33%、31%、27%。

维持“增持”评级 风险提示

限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现;新产品放量不达预期;政策面降价控费压力