化工行业:扬农化工

响水化工园区将被彻底关闭,江苏进入“去化工”进程3月21日,江苏省盐城市响水化工园区天嘉宜化工有限公司发生特别重大爆炸事故,事故引起了广泛的社会关注和政府的高度重视。4月4日,盐城市政府决定彻底关闭响水化工园区,并指出要以壮士断腕的意志和决心,彻底淘汰整治安全系数低、污染问题严重的小化工,根据江苏省化工行业整治提升方案,进一步抬高盐城市化工园区、化工企业整治标准,支持各地区建设“无化区”。

4月1日,江苏省办公厅印发《关于征求〈江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)〉意见的紧急通知》,出台史上最严的整治方案。通知要求,全省化工生产企业到2020年减少到2,000家,到2022年减少到1,000家,涉及到的企业包括沿江地区288家、太湖及京杭运河71家、城镇密集区30家、园区外2,339家、规模以下1,660家(可能存在交叉);省内化工园区由50家减至20家;同时,提升新建化工类项目的建设门槛,新化工项目原则上投资不低于10亿元,禁止新(扩)建农药、医药和染料的中间体产能,全省不新增农药生产企业。

江苏省是我国化工尤其是农药、染料、石化的生产大省,化工企业全国数量第一,规模以上化工企业有4500多家,因此“3〃21”事故将成为我国化工行业发展的转折点,对我国化工行业产生深刻而长远的影响。

短期看,响水化工园区涉及染料企业十余家,共拥有分散染料产能9.5万吨(全国产能占比18%)、活性染料产能1.6万吨(产能占比4%)、还原染料产能0.25万吨(产能占比0.2%)以及分散染料中间体间苯二胺产能1.7万吨(产能占比18.5%)、活性染料中间体H酸产能1万吨(产能占比5.6%),涉及农药企业十余家,共拥有联苯菊酯产能0.15万吨(全国占比33%)、乙草胺产能2万吨(产能占比20%)以及2氯-5氯甲基吡啶、茚虫威等众多农药及中间体产能。响水化工园区的关闭,将使相关产品的供应在短期内出现缺口,部分产品价格将因此暴涨,我们认为拥有相应产能的浙江龙盛、闰土股份、扬农化工、长青股份、百傲化学等上市公司将会受益。此外,“321”事件或将引起一场全国性的化工安全生产检查,化工品有望迎来新一轮的普涨,建议投资者加大对化工行业的投资比重;

中期维度看,事件将进一步强化地方政府对化工项目的负面态度,加大化工新建项目的审批难度,未来化工新增产能的投放速度将因此大大减缓,从而将延长我国化工行业的景气周期,弱化化工行业的周期属性,给

化工行业带来长期投资价值。另一方面,化工品关乎人们的衣食住行,制造业又是我国经济发展的基础,现阶段我国不能脱离对化工行业的依赖,随着东部省份更多“无化区”的出现,我国化工产业将不得不向内蒙、新疆、宁夏等环境承载能力强的西北地区迁移,这将重塑部分化工品的成本曲线,改变某些细分行业的竞争格局,已经在西北布局产能的“先行者”将因此受益;长期看,事件或将改变我国化工产业发展的路径,我国化工产业将从产能无序扩张的粗放型发展阶段转变为淘汰落后产能、优化产能结构的高质量发展阶段,随着产业整合的加速和行业集中度的快速提升,我国有望走出一批比肩国际化工巨头的综合性化工企业,从而增强我国在全球化工行业的影响力,提升我国化工产业的整体竞争力和盈利能力。

风险提示:政府监管政策变动。