2019年第一季度央行问卷调查点评:贷款需求旺盛,经济有望逐步企稳

2019年3月22日,央行发布了2019年第一季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查报告。报告显示,银行家与企业家宏观经济热度指数出现分化,银行家宏观经济热度指数在2018年四季度见底之后出现反弹,企业家宏观经济热度指数延续了2018年下半年以来的回落态势,反映了目前金融底已现,经济还有下行压力,随着两会之后一系列围绕就业的政策展开,未来经济有望逐步企稳。

贷款需求旺盛,货币政策预期持续宽松

贷款需求旺盛,银行景气度回升。2019年一季度贷款需求指数从2018年四季度的63%上升至70.4%,提高了7.4个百分点。分项来看,基建和制造业贷款增速回升较快,成为拉动贷款需求回升的重要动力。分企业规模来看,受益于政策扶持,小微企业的贷款需求保持了较高水平。随着贷款需求的回升,银行家信心指数也结束了自2018年年初以来的下降,银行业景气指数比2018年四季度和去年同期均提高2.5个百分点。总体来看,贷款需求旺盛,银行景气度回升。在央行强化货币政策逆周期调控的背景下,二季度央行降准政策依然可期,无风险利率有进一步下行空间。

企业经营存在隐忧,经济下行压力犹存

需求依然较弱,企业经营未见好转,经济底未现。外需受制于全球经济增速放缓,出口订单出现持续下滑;内需因企业盈利能力较弱继续保持疲软,在内外需持续低迷之下,企业销货款回笼指数继续下滑,企业经营状态未见好转,盈利状态继续恶化,企业经营景气度继续下滑显示短期经济底未现。受大宗商品价格影响,原材料购进价格感受指数和产品销售价格感受指数持续下行,可见经济下行压力犹存,随着政策面的持续加码,资金周转指数回升,企业家对未来经济发展信心逐步回升,未来经济有望逐步企稳。

居民就业和收入感受指数有所回升,但依然倾向储蓄

2019年一季度居民当期就业感受指数为45.8%,比上季回升0.3个百分点。在减税降费政策下,居民得到实实在在的实惠,2019年一季度居民当期收入感受指数环比回升1.3个百分点。居民就业和收入感受指数双双回升,居民消费意愿下降,其中倾向于“更多消费”的居民占比较上季回落2.8个百分点;倾向于“更多储蓄”和“更多投资”居民较上季回升0.9和1.9个百分点。居民消费迎来转型,旅游成为居民消费新的增长点。

春暖花开,经济有望逐步企稳

微观主体中对经济未来走向产生了分歧,居民就业预期指数回升,但是收入信心指数下降,银行家感受的贷款需求旺盛,银行景气度和盈利能力均出现回升,企业短期受制于需求疲软,盈利下滑,但在一系列政策刺激下,企业家信心指数也出现回升。这反映出目前金融底已现,短期经济还有下行压力,随着两会之后一系列围绕就业的政策展开,未来经济有望逐步企稳。通胀短期无忧,基本面支撑市场行情回暖,短期债市在收益率反弹中迎来较好的配置时机。

风险提示:监管力度持续加大、经济超预期反弹、通胀大幅上行、海外市场不确定性增强、违约事件频率上升