新能源汽车行业周报:1月比亚迪销量全球第一,中汽协,地方补贴将取消

本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指上涨6.77%,新能源汽车行业上涨5.68%,弱于大市。板块内个股大部分上涨。其中亚星客车、成飞集成等涨幅居前,易成新能、乐凯胶片本期跌幅较多。

行业及公司动态恒大许家印成立新的造车公司,注册资本20亿美元;宁德时代出资10.2亿元与一汽成立合资公司;地平线完成6亿美元B轮融资,估值达30亿美元;北京2019年新能源汽车指标全部用完,近40万人继续轮候,排号到2027年;北京考虑引导车主以新能源汽车替换燃油动力私家车;李想批电动车宣传虚假续航里程;充电联盟:1月新增充电桩4.4万台,同比增长231.6%;充电联盟:1月新增充电桩4.4万台,同比增长231.6%;全球新能源乘用车1月销量榜单:比亚迪第一、上汽第二、特斯拉第三;地方补贴将完全取消中汽协剧透新能源退坡新政细节。

产品价格弱稳。本周正极材料市场价格呈下行趋势,三元材料523市场报价15.6万元/吨,较上周价格下调0.1万元/吨,目前市场动力523需求一般,单晶材料市场需求向好,市场基本供不应求,部分企业多切换生产模式,暂时放弃生产811,短期来看,市场行情稳中有降,预计三元材料价格承压运行。钴酸锂现市场报价在27.2万元/吨左右,较上周价格下调0.8万元/吨,受上游钴价下跌拖累。

投资建议:

2018年中上游整体产能过剩:上游原材料--2018年供给过剩,正极原料钴、锂价格大跌。预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡,大幅上涨的可能性很小。正极材料--三元材料依然是大趋势,预期2019年三元材料可预期的需求尚可,行业集中度的情况将受到改善。负极材料--龙头加快布局,为稳定制造成本、增加盈利,龙头企业延伸布局石墨化,稳步扩张,增加产业集中度。隔膜--产能过剩,进入行业洗牌期。由于技术与资金方面的差距,龙头企业降成本能力强,未来行业集中度预计有明显提升。电解液--产能过剩,行业集中度高,龙头效应凸显,小规模企业盈利空间有限。

随着传统燃油车的扩张受阻,加上双积分政策压力,预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域,新能源整车行业的竞争也将更为激烈,这也是行业的必由之路。长远来看,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变,传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋,这将长期利好新能源汽车行业。在此背景下,新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。我们认为2019年产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业:(1)资源优势突出的锂电上游材料企业;(2)拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。长期关注投资标的:宁德时代、当升科技。

风险提示:政策落实不达预期;市场化推广低于预期;补贴退坡带来的负面影响。