投资策略
我们认为环保行业估值的锚需要认识到环保行业真正的价值在于综合高效的解决环境问题,商业模式的推动最终是要带动公共部门综合管理效率的提高。环保行业的估值体系更加注重资产质量,即项目本身和回款能力,这些最终体现在未来业绩的确定性。自去年年底以来,有关基建、民企、融资、降准政策等组合拳密集出台,极大的提振环保板块预期和市场情绪修复。财政部公布的新会计准则和推动规范PPP项目征求意见稿中,理清了政府隐性债务和PPP支出的边界,发改委表态正在抓紧起草PPP条例,争取尽快出台。这些举措促进PPP进入良性发展轨道,改善环保行业估值修复预期。此外,2019年第二轮环保督察已经正式启动,在总量约束下,环保需求的持续释放依旧强劲。我们建议关注垃圾焚烧领域的【伟明环保】、水环境治理领域的【国祯环保】、土壤修复领域的【高能环境】。
风险提示
宏观政策风险;项目推动与执行不及预期;业绩释放不及预期。
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