汽车行业数据点评:关注促进消费措施,预计2019年销量增速约2%

事件:中汽协发布2018 年汽车产销数据,2018年汽车产销分别完成2781万辆和2808 万辆,同比下降4.2%和2.8%。其中,12 月份产销分别为248 万辆、266 万辆、同比下降18.4%、13.0%。

多重因素叠加,致使负增长。2018 年四季度以来,汽车月度销量持续两位数负增长,主要源于三个方面:一是前期汽车刺激政策带来的提前消费,致使基数相对较高;二是2019 年初执行国VI 标准的预期致使四季度消费者观望氛围较浓;三是多种资产价格下跌带来的财富缩水,以及经济承压背景下对未来现金流的谨慎预期,致使需求相对不足。我们认为,2018 年全年负增长是多重因素叠加所致,并不是常态。

关注汽车促进消费政策,预计2019 年小幅增长。导致2018 年负增长的三个重要因素中,提前消费带来的高基数在2019 年将不存在,并且政府减税降费力度加大,以及针对汽车的消费促进措施将会出台,需求有望回升。同时,国VI 延迟至2019 年7 月1 日起实行,厂商具有充足时间准备产品供应,有助下半年销量企稳回升。我们预计2019 年汽车销量总体小幅增长,整体汽车销量增速约2.0%(中汽协口径),呈现前低后高。

新能源汽车销量延续高增长,静待补贴政策落地。2018 年新能源汽车产销分别为127 万辆、126 万辆,同比增长59.9%、61.7%,其中12 月产销分别为21.4 万辆、22.5 万辆,同比增长43.4%、38.2%,新能源乘用车产销分别为107 万辆、105 万辆,双双突破百万辆,分别同比增长80.5%、82.0%。2019 年新能源汽车补贴政策仍未出台,补贴退坡幅度暂时不明朗,我们预计,能量密度比及续航等指标较高的车型,补贴退坡幅度相对可能更少,建议关注高续航里程车型为主的龙头企业。

投资建议:

1)长安汽车:PB 仅0.77 倍,“主力车型换代+林肯国产”强产品周期将至, 否极泰来 2)上汽集团:自主给力,合资回暖,发展稳健的带盾骑士 3)比亚迪:新能源龙头,景气度向上 4)广汽集团:自主强者,迎来日系较强周期

风险提示:汽车消费促进政策力度不及预期风险,汽车销量不及预期风险。