信达证券银行业卓越推

银行业观点:降准为银行加大普惠金融支持力度提供更好的基础

降准为银行加大普惠金融支持力度提供更好的基础。1月4日央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。央行此次重启全面降准,短期看是监管层考虑到临近春节,降准可以基本对冲节前由于现金投放造成的流动性波动,保持银行体系流动性总量保持合理充裕。更重要的是监管层希望通过降准来缓解商业银行负债端压力,叠加修订普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准,促使商业银行有意愿加大对小微企业的贷款投放。我们认为,在流动性更为充裕、负债端压力略微缓解以及监管层的督促下,小微企业贷款占比将会有所提升,但考虑到信用风险仍然较为突出,商业银行的风险偏好难以实质性提升。经济下行压力较大,但估值水平极低。近期公布的工业企业利

润和制造业PMI等数据显示国内经济下滑下行压力仍然较大,我们判断2019年上市银行营业收入增速将弱于2018年,在资产质量下行压力加大的情况下,商业银行计提资产减值准备的压力上升,上市银行整体净利润将低速增长,不良暴露和拨备计提较为充分的银行压力相对较小。目前银行股PE(TTM)为6.1倍,PB(LF)为0.81倍,从历史角度看,估值处于安全边际内,继续大幅下探的概率较低。我们认为,短期内银行股或有相对收益,但中期看在经济下行压力上升、资产质量隐忧再显的情况下,银行股仍面临压力。