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深振业:业绩符合预期,未来发展保守

来源：中银国际证券

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作者：袁琳 2012-04-20 00:00:00

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评级面临的主要风险

市场风险:公司从2010年起没有新增土地,今年会谨慎拿地,仍围绕现有区域进行后续发展,未来可售资源将受到制约。

政策风险:公司2012年的主要销售楼盘集中在深圳、南宁、天津、西安。此四个一二线城市在2012年仍将受到限购限贷的政策管制,难以预见何时政策出现松动。

盈利预测和估值

考虑到公司业绩锁定性不佳,过于谨慎的作风可能制约未来的销售情况,以及刚刚迈出深圳进入其他城市时日不长,我们将公司目标价由9.47元调低至6.34元,相当于10.88倍2012年市盈率和26%的2012年末NAV折价,维持对深振业的持有评级。

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