华业地产:鼓起风帆,加速发展

合理估值15.16元-18.90元,相对于股价溢价30%-62%

仅考虑地产业务,NAVPS 为15.16元/股。考虑公司的成长性、以及基于进军贵金属矿业的良好预期,我们认为给予15--18倍PE 动态估值不过分,则公司股票合理价格在15.16元-18.90元之间,相对于公司股价溢价30%-62%, 目前价格严重低估,继续推荐。

公司超强的攫取资源能力是我们重点推荐的主因

公司超强的攫取资源能力是我们大力推荐的主因。公司具有超强资源整合能力,在90年代的深圳有着辉煌的历程。借壳后,大股东定位为“为上市公司拿地”,地产业务实现了跳跃式发展。最近进军矿业,我们认为民营企业在攫取优质矿产资源方面同样具有优势:都需要良好的政府关系、卓越的商务谈判能力和前瞻性的眼光,我们相信未来公司在矿业资源的攫取上一定如攫取优质土储一样,超出我们预期。

“双轮”驱动实现战略转型,融资需求推动业绩释放

公司“地产+矿业”将驱动公司战略转型,在融资需求下,公司必将加快现有资源释放。我们预计11-13年每股盈利分别为1.05、1.63和2.17元,CAGR 69%,目前动态PE 分别是11.1倍、7.1倍和5.4倍。

一年多来的持续推荐已为投资者带来了丰厚的回报

一年多来,我们一直力推华业地产,在2010年8月股价6元多时,我们发布深度报告《含苞欲放的金玫瑰》,测算公司价值为12元,强烈推荐。我们在年初发布的2011年年度地产策略《进可攻,退可守》中将该股作为推荐首选, 并在年初至今的多次路演中持续重点推荐该公司。11年以来,该股跑赢地产板块62个百分点,跑赢大盘65个百分点。