荣盛发展:受益二三线,下半年增速将有所放缓2011年中报点评

8月8日消息,公司发布年报公告:2011年上半年度,公司实现营业收入39.89亿元,同比增长39.53%;实现归属上市公司股东的净利润6.13亿元,同比增长53.10%;实现每股收益0.33元。公司业绩实现好于预期。

点评:

增长来自二三线城市,调控影响将在下半年体现。报告期,公司共销售住宅、商业等6,190套,实现销售面积67.13万平方米,销售金额41.02亿元,结算项目面积67.34万平方米,结转收入39.02亿元,完成新开工面积113.56万平方米,竣工面积40.48万平方米。报告期内,公司利润构成、主营业务及其结构未发生重大变化,营业毛利率比上年同期上升了5.56个百分点,主要原因在于一方面上半年转收入商品售价同比上涨,另一方面上半年公司商品房销售收入中毛利率相对较高的南京、石家庄、邯郸、蚌埠等地区占比较大,占商品房收入的33%。目前地产调限购政策开始加快向二三线城市延伸,因此二三线城市房价销售量及房价将有可能受到较大影响。预期公司下半年销售情况将逊色与上半年。

结算项目进展顺利,全年利润增速同比将放缓。报告期内,公司结算项目面积67.34万平方米,其中主要项目有:南京地区共结算10.9万平方米,主要来自南京阿尔卡迪亚、盛棠苑项目;沧州地区共结算8.16万平方米,主要来自沧州阿尔卡迪亚和文景苑项目;蚌埠地区共结算7.62万平方米,主要来自蚌埠香堤荣府项目;徐州地区共结算14.95万平方米,主要来自徐州阿尔卡迪亚和九里峰景项目;聊城地区共结算8.7万平方米,主要来自聊城阿尔卡迪亚项目;邯郸地区共结算6.4万平方米,全部来自邯郸锦绣花苑项目。预计2011年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-60%。而由于调控影响,公司全年利润增长较2010年增速将有所放缓。

维持“增持”投资评级。公司利润增速虽然有所放缓,但相对于估值依然还处于较为低估的阶段。预计公司2011至2013年的EPS分别为0.89元、1.15元和1.44元,对应动态市盈率为12倍、10倍和8倍,给予“增持”的投资评级。