万科A:2月销售将继续强劲增长

销售继续强劲增长。2012年11月公司实现销售面积143.6万平方米,同比增长94.58%,环比增长12.8%;1-11月累计销售面积1178.8万平方米,同比增长16.1%。11月公司实现销售金额171.3亿元,同比增长106.6%,环比增长25.04%;1-11月累计销售金额1271.5亿元,同比增长9.88%。在大力推盘和市场转暖影响下,11月公司销售面积和销售金额继续保持强劲增长。12月份公司推盘量仍较大,在市场继续好转以及按揭购房者赶在明年1季度拿到贷款等因素影响下,我们预计公司12月份销售将保持强劲增长势头。预计公司全年销售面积将超过1300万平方米,同比增长超过20%;销售金额将超过1400亿元,同比增长超过15%。

销售均价环比上涨10.84%。公司11月份销售均价11929元/平方米,环比上涨10.84%,同比上涨6.2%,较年初上涨16.36%。公司销售总体呈上升趋势,与过去两年相比,处于较低水平。

11月新增权益储备222.94万平方米。11月份公司新增12个项目,建筑面积310.7万平方米,总地价款90.39亿;权益建筑面积222.94万平方米,公司需支付权益地价款64.09亿,12个项目平均楼面地价2909元/平方米,较上月下降0.57%。11月公司继续在核心城市和东部二三线城市拿地。1-11月公司共新增项目储备1373.6万平方米,权益储备1028.98万平方米,平均楼面地价2664元/平方米。公司连续5月新增项目建筑面积超过销售面积,连续3月单月新增建筑面积与销售面积之比超过2.1;并且从11月份开始,公司全年新增建筑面积开始大于销售面积,公司对土地市场继续保持积极态度。

投资评级:公司未来三年每股收益分别为1.13元、1.38元、1.79元,按12月4日公司收盘价8.95元,公司未来三年PE分别为8x、6x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为10.43元/股,按12月4日股价折让16.54%,考虑到公司的行业地位和目前市场状况,我认为公司RNAV折让10%比较合理,维持公司“增持”评级。