华业地产:玫瑰将迎来绚烂花期

公司股票合理估值在10元-15元

①重估净资产94.5亿元即14.65元/股,已充分考虑到公司去年下半年以来新增储备中或有部分地块未交清地价款, 否则NAV 还将有很大提升;②未来三年净利润年复合增长率71%,PE 估值为10元。

三大核心竞争优势突出

整合资源能力强:①大股东本身的定位就是为上市公司获取优质地块及其他优质资源;②通过一、二级联动获取土地储备;③通过旧改、工业用地变更等方式获取土地储备(如大连玫瑰东方二期);④股权收购,低价获取土地储备(通州东方玫瑰)。

资源禀赋好:公司现有可结算面积超过250万平米,主要分布在北京、大连、长春、武汉、深圳,全部储备包含拆迁成本在内的平均楼面地价仅4000元/平米,预期平均售价达15000元/平方米,项目盈利前景非常好。

产品精细、美誉度高:公司是“品质地产”的倡导者与实践者,产品传承了大园林、精品建筑的一贯风格,“玫瑰”系列高品质住宅声名显赫。

短期催化剂是通州大盘新货推售,中长期亮点是获取优质资源的能力

通州华业东方玫瑰时隔一年多终于在5月初推出了第二批房源发售,据了解,近几日推售的单位虽然户型、位置都是在本项目中属于偏差的,折后均价17000元/平, 但销售仍然畅顺,后面将陆续推出性价比更高的单位,预计全年该项目有望推售25万平,若能结转8万多平,今年业绩将达到1元/股。中长期来看,我们更看好公司在低价拿地等方面表现出的超强的获取资源能力

首都“CBD 东扩”最大受益者,股权激励助推业绩释放

公司核心项目:通州东方玫瑰,位于八通线梨园站约500米处,占地25万平米, 是北京近十几年来最大的一块地,作为通州超级大盘,获取了区域定价权,并毫无疑问地成为北京“世界城市”战略和CBD 东扩的最大受益者。公司较早前推出的股权激励将有助于公司优质资源禀赋加速释放,2011-13年EPS 分别为1元、1.63元和2.28元,维持推荐。