保利地2012年三季报点评:成长性和安全性兼具

事件:公司发布2012年三季报,报告期内实现营业收入为313.07亿元,同比增长43.52%;归属于上市公司股东的净利润为38.21亿元,同比增长10.21%;基本每股收益0.54元/股。基本符合预期。

点评:

销售快速增长,全年销售超千亿元应是大概率事件。前三季度公司实现签约销售面积669.2万平方米,实现签约销售金额756.28亿元,同比分别增长34.03%和32.04%。预计2012年公司销售金额超千亿元应是大概率事件。

开发建设情况良好。报告期内公司新进入西安,共新增9个房地产项目,新增容积率面积417.78万平方米。截至报告期末,公司已进入全国40个城市,拥有在建拟建项目156个,总占地面积3361万平方米,总规划容积率面积6385万平方米。前三季度公司新开工面积958万平方米,比上年同期下降9.77%;在建面积3274万平方米,比上年同期增长33.72%;竣工面积424万平方米,比上年同期增长86.70%。

财务保持稳健。公司的资产负债率达到80.41%,较年初增加1.98个百分点;公司扣除预收账款后的资产负债率为38.3%,较年初42.06减少3.76个百分点。截至报告期末,公司持有现金356.2亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和229.2亿元,财务状况稳健。

业绩安全性较高。截至报告期末,公司预收账款为1004.4亿元,占2012年预测收入的169.2%,业绩安全性较高。

盈利预测:我们维持公司2012~2014年每股收益为1.29元、1.62元、2.21元的盈利预测,对应2012年10月29日收盘价(10.71元)的市盈率分别为8倍、7倍、5倍,维持“买入”评级。

风险因素:行业调控政策的力度和持续时间超预期。