首开股份年报点评:拿地大幅增加,廊坊项目提速

事件:公司发布2013 年报,2013 年公司实现营业收入为135.01 亿元,同比增长6.51%;归属于母公司股东的净利润为12.89 亿元,同比减少20.3%;基本每股收益0.57 元/股。

点评:

推盘和销售面积与2012 年基本持平。公司全年新推盘面积为136.6 万平米,与2012 年基本持平。其中京外新推盘面积有大幅增加,主要原因是京外拓展多个项目进入销售期。全年销售面积140.9万平米,合同签约金额185.8亿元,与2012 年基本持平。

拿地速度大幅加快。全年在北京地区(大兴、通州、朝阳、亦庄、昌平)分别取得12 块开发用地,在京外深耕城市(苏州、厦门)以及新进城市(杭州、大连)也取得了9 块开发用地。按权益计算,地上规划面积214.3 万平米,其中可售商品房面积193 万平米,同比增加329%。

受益京津冀一体化进程。公司表示将顺应国家部署的“京津冀一体化”协同发展的战略规划,加快现有廊坊项目的开发建设进度,同时继续深化落实与廊坊宏泰实业集团下属的廊坊市盛世建设投资有限公司签署的《广阳区高新科技成果孵化园和高层次人才创业园项目合作框架协议》,推动园区土地一级开发及二级开发的合作。

财务状况保持稳定,短期现金压力显现。报告期末,公司的资产负债率83.21%,较年初增加2.9 个百分点;公司扣除预收账款后的资产负债率为61.4%,和年初相比下降1.1 个百分点;公司持有现金131 亿元,与短期借款及一年内到期长期借款总和基本持平,短期现金压力显现。

盈利预测:根据公司最新股本计算,预计公司2014 年至2016 年每股收益分别为0.87 元(下调33%)、1.14 元(下调25%)和1.39 元,对应2014 年3 月28 日收盘价(5.00 元)的市盈率分别为5.7 倍、4.4 倍、3.6 倍,维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增速低于预期;货币政策收紧,销售下滑。