万科a2014年6月销售公告点评:销售逆势而上,对市场仍谨慎

6月销售同比环比大幅增长。2014年6月公司实现销售面积174万平方米,同比增长55.91%,环比增长41.58%;销售金额193.9亿元,同比增长43.74%,环比增长33.36%。2014年1-6月公司完成销售面积821.2万平方米,销售金额1009.1亿元,分别同比增长14.63%和20.6%。5月份以来公司加大了推盘力度,销售面积和销售金额连续两月环比上升,在市场低迷情况下,公司销售逆势而上,反映了公司较强的销售能力和较高的品牌价值。

6月销售均价回落。6月份公司销售均价11144元/平方米,环比下降5.81%,同比下降7.81%,公司以价换量策略明显。尽管6月份公司销售均价同比下降,但上半年公司销售均价仍同比上升5.21%。

项目储备继续放缓,全部为参股项目。6月份公司新增3个项目,分别位于上海、广州、廊坊,建筑面积72.41万平方米,总地价款16.92亿,;权益建筑面积17万平方米,公司需支付权益地价款3.63亿,权益比例为23.47%;3个项目平均楼面地价2336元/平方米。6月份公司项目储备速度继续减缓,3个项目全部为参股项目,6月末,公司在建面积和规划建筑面积达7488万平方米,项目储备充足。

投资评级:公司14-16年每股收益分别为1.72元、2.21元、2.58元,按2014年7月3日公司收盘价8.15元,公司14-16年PE分别为5x、4x、3x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为17.1元/股,按7月3日股价折让52.33%,基于公司目前估值较低,市场低迷局面下仍取得较好销售业绩,另外未来两年业绩有较强的锁定性,我们维持公司“增持”评级。