金地集团11年年报及12年一季报点评:适时调整战略,未来优势彰显

业绩小幅低于预期。11年实现营业收入239.19亿元,较上年增长22.08%;营业利润49.79亿,同比增长18.37%;归属母公司股东净利润30.2亿,同比上升12%。每股收益0.67元,业绩增长小幅低于预期。12年一季度公司实现营业收入以及净利润分别为17.4亿和1.56亿,同比分别下降18.7%和3.6%。实现每股收益0.03元。

11年销售小幅回落 但整体市场份额稳步扩大。公司上半年库存不足影响销售。下半年推货量增加,但碍于产品结构限制,去化受到一定抑制。全年销售面积223.60万平方米,销售额309.24 亿,同比分别下降2.37%和上升9.13%。项目在所在城市市场份额逐步扩大,显示出公司产品在市场上继续占有一定竞争优势。

投资策略适时调整 产品结构及布局更显优势。11年公司及时调整投资策略,控制了全年的新项目投资。期内共获取项目仅3个,新增的投资在一定程度上改善了公司的产品结构。同时近年侧重于二、三线城市的布局也在一定程度上化解了市场调控风险,为公司后续发展积累了资源。公司目前土地储备足以支持未来三年的快速发展。

总结与投资建议。一季度销售令人满意,未来几个月地产市场逐渐进入销售旺季,加上公司积极推销等经营策略,预计年内将能实现销售的稳步增长。12年结算面积将大幅提升,其中预收账款较为充裕,对年内业绩增长形成较大支持。预计12--14年EPS分别为0.75元、0.93元和1.08元,对应当前股价PE分别为9倍、7倍和6倍,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示:政策压力大于预期 销售回暖低于预期