宏源证券房地产行业数据周报

行业评级

维持:增持

行业最新观点及建议

目前看3月份的数据尤其是新开工低于预期,我们判断是和新国五条的政策有关,我们理解为开发商对新国五条出台后的各地政策细则保持观望,目前我们仍然暂时维持前期的判断,今年地产投资增速将在10%左右,新开工增速将在15%以上。数据还需要4月份的数据来持续印证。随着4、5月份投资和新开工的复苏,我们相信数据会恢复到正增长。目前看地产公司的估值已经合理,继续下行的可能性不大,相对收益明显,但绝对收益还需要关注后期量价的变化。

风险提示

1)政策调控超预期;2销售不畅;

个股推荐

1、万科。业绩锁定性强,业绩释放动力充足,年内判断将会创出新高,目标价格14-15元一带。预计13、14EPS1.45、1.7元。

2、华夏幸福。模式优异,20%所得税推出将导致北京的刚需由市中心向郊区甚至廊坊、潮白河一带转移。预计13、14业绩2.62、3.34元,目标31.4元。

3、苏宁环球。今年推盘量剧增,销售同比有望翻番,业绩将在14年释放看好年底天润城和威尼斯水城价格上涨带来的价值重估。苏宁环球(000718)在3月15号加推天润城16街区9、11、20-25号楼,共计1008套房源,面积为75-105平米。根据网上房地产数据显示,均价为9372.5元/平米(被政府人为压低,江南盐仓桥价格15000-20000),交付标准为毛坯,交付日期为2014-12-31。根据现场销售反馈,目前截止4月15日已经销售750套,金额接近6亿元。剩下的户型主要为改善产品,相对去化较慢。另外公司威尼斯水城的11街区也开始预售,我们维持先前强烈看好的逻辑,公司将一改一直低于预期的情况,苏宁环球今年的销售额翻倍无太大悬念,江北项目重估后RNAV12元,将带来公司强烈的安全边际,维持公司12、13、14年EPS0.43、0.58、0.82的业绩预测,买入评级。目标价格8.5元。

4、中茵股份(600745),推荐逻辑

1、目前公司直接间接西藏中茵100%的股份,西藏中茵持有玉斌公司26%股权,目前,玉斌公司主要业务是进行蓬莱市北罗家金矿区矿山建设和在有关探矿权区域内进行资源勘探,尚未正式投产运行,现有1个采矿权和5个探矿权。其中北罗家采矿权矿山建设预计投资为4.10亿元(含生产勘探投资约860万元),投资完成后,预计可实现矿石处理能力2,000吨/日,年处理矿石量为60万吨,生产黄金5.40吨/年,按每克黄金300元计算年产值约为16.20亿元。

2、公司持有西藏泰达55%的股份,西藏泰达主要从事医药批发业务,医药零售业务占其业务结构的比重较低。西藏泰达在西藏地区共有9家零售药店。为此,公司计划通过向西藏泰达增资的方式扩展其直营连锁药店业务,将销售网络覆盖到西藏主要城市和地区,大力发展西藏泰达的医药零售业务。介于其他股份已经放弃增资认购,未来本次非公开增发方案成功后,公司有望持股比例进一步上升。

3、未来公司将以西藏中茵为业务平台,重点发展以黄金、稀土为代表的矿产资源投资业务,积极推进在山东胶东等地区的黄金采选行业的产业链投资和在江西赣州地区的稀土原矿采矿、分离加工的产业链投资。2013年3月13日,西藏中茵已与赣州市华南科技有限责任公司股东达成合作意向,并签署了《股权转让意向书》,西藏中茵拟受让该公司65%股权,(赣州市华南科技有限责任公司于2005年5月成立并投产已具备年分离龙南高钇矿500吨的生产能力),目前看公司只是进入了分离环节,但公司已经明确将会在合适的时机进入稀土全产业链。

我们认为,公司短时间内转型业务业绩难以体现,但公司目前涉药、涉稀土、涉矿、涉酒(已经公告退出),概念较多,加上大股东自掏腰包6亿多现金,公司地产的重估净资产为6.55元,目前股价看具备一定的吸引力。

附录:中茵股份基本情况:公司2008年通过借壳ST天华实现上市,以前主营业务为房地产开发,项目主要位于江苏的连云港、昆山、徐州、淮安、苏州以及湖北的黄石。近期公司战略上考虑要实施转型,目前已经切入了矿、酒、医药领域。公司房地产一贯保持低周转,高毛利的盈利模式。2011年实现预售6.8亿元,公司12年结算主力在徐州、黄石、苏州项目,预售账款12亿元中大部分可以在12年结算,12年业绩有一定保障。公司2011年没有拿地,目前也不打算拓展新的项目。目前土地储备可供公司开发5年左右。

5、金科股份,重庆没有出台新的1限购政策,前期担心可以消除,看好公司在中西部地区的龙头地位。买入评级。预计13、14年EPS1.45、1.8元,短期看最近金科股份涨幅较多,可逢高减磅。