荣盛发展中报点评报告:中报业绩同比涨幅超6成

2010 年上半年公司业绩同比上升60.92%。

报告期内,公司实现营业收入28.58 亿元,同比增长了102.42%;实现利润总额5.33 亿元,同比增长了59.76%;归属于上市公司股东的净利润为4.01 亿元,同比增长了60.92%,对应的基本每股收益(EPS)为0.28 元,与我们预期基本一致。与此同时,公司披露2010 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润将同比增长50-70%。

商品房销售综合均价较09 年上升15.86%。

报告期内,公司共销售住宅、商业等6190 套,实现销售面积69.45 万平方米,销售金额34.09 亿元,占公司全年计划销售回款金额(78 亿元)的43.71%,在“国十条”出台而引致商品房成交量明显萎缩的背景下,我们认为,公司能取得如此销售业绩实在难能可贵,充分体现了公司立足“中等城市”的战略意义。同期,公司商品房销售综合均价为4909 元,较2009 年的4237 元上升了15.86%,显示了公司开发产品的良好前景,进而为公司业绩提升奠定基础。

公司继续做实“中等城市”的拿地策略。

2010 年1-7 月,公司继续围绕“中等城市”战略开展土地储备,涉及项目7 个,占地面积115.72 万平方米,对应的权益建筑面积为305.59 万平方米,超过2010年600 万平方米土地储备计划的50%。上述土地储备的综合楼面价约为986 元/平方米,约占上半年公司商品房综合销售均价的20.08%,显示公司拿地成本相对较低,相关项目的盈利有保障。

维持公司“买入”的投资评级。

我们预计,公司2010-2012 年归属上市公司股东的净利润为8.43 亿元、11.3 亿元和16.38 亿元,复合增长率为39.4%,全面摊薄后对应的EPS 分别为0.59 元、0.79 元和1.14 元,当前股价对应PE 为19.49 倍、14.54 倍和10.03 倍。鉴于公司良好的发展前景,我们维持“买入”的投资评级。