房地产行业2013年下半年投资策略:城镇化是趋势性机会的催化剂

投资要点:

行业上半年资金储备较多:负债状况改善,良好的销售形势,通畅的融资渠道,再加上投资相对谨慎,上半年房地产行业资金储备较为丰富,为全年融资打下基础。

多渠道融资可缓解下半年资金紧张:下半年房地产行业可能重新陷入资金紧张,大中型房地产企业仍可通过多种渠道融资缓解资金压力,但融资成本可能会上升,部分小型企业可能会重新面临资金链断裂的危险。

下半年行业投资取决于销售:下半年投资增速主要取决于建安工程投资,而建安工程投资则由下半年销售形势决定,如果下半年销售保持平稳,行业新开工和竣工均会有较大幅度增长;如果销售出现较大幅度下滑,受打击囤地等政策影响,新开工预计仍能保持一定增长,但施工进度会减缓,行业竣工增长会受到影响。

需求将稳定释放:下半年行业政策可能会被动收紧,但对自住需求几乎没有影响,部分改善性需求可能会略微受到影响。

房地产市场供求关系或长期紧张:2012年末全国城镇住宅建筑面积共计165.81亿平方米,缺口为47.7亿平方米,供需平衡要到2020年。

行业2013年业绩基本锁定:2013年5月底,行业业绩锁定性达到103.72%,大中型公司业绩锁定性达到108.14%。行业评级:综合比较,我们认为地产板块下半年走势仍将强于大盘,维持行业“看好”评级。

投资策略:标配行业龙头:万科A、保利地产、招商地产;超配城镇化概念股:福星股份、荣盛发展、阳光城、金科股份。

投资风险:房地产市场资金紧张风险;销售下滑风险;A股市场风险。