投资要点
1、受结算周期影响,公司前三季度结算收入出现下滑。前三季度公司实现营业收入21.02亿元,比上年减少52.84%;实现营业利润2.96亿元,同比下降78.7%;实现归属于母公司所有者的净利润3.31亿元,比上年减少68.83%;基本每股收益0.25元,加权平均净资产收益率3.15%,同比减少1.62个百分点。
2、业绩保障性较高。报告期末,公司预收款项138.65亿元,占2010年营业收入的178.56%,占2011年预测收入的132.4%,主要来源于首城国际中心、首开幸福广场、首开康乃馨园等项目。
3、财务压力有所增加。报告期末,公司资产负债率78.79%,和年初相比增加4.06个百分点;扣除预收账款后的资产负债率为71%,和年初相比增加2个百分点;报告期末,公司货币资金57.36亿元,占短期借款和一年内到期非流动负债比率为61%。
4、维持“增持”评级。公司销售和开发情况较好,业绩增长安全性较高。预计公司2011年至2013年的每股收益分别为1.15元、1.53元和2.07元,动态PE分别为7.26、5.47和4.05倍,维持“增持”评级。
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