世联行:业绩靓丽,大数据平台打开想象空间

事件:公司发布2013年报,2013年公司实现营业收入为25.63亿元,同比增长36.47%;归属于母公司股东的净利润3.18亿元,同比增长50.64%;基本每股收益0.75元/股。点评:

代理业务收入大幅增长。2013年公司实现已结算代理销售额2217.28亿元,同比增长41.31%;实现代理收入18.63亿元,同比增长42.83%。代理收费平均费率0.84%,和上年相比增加0.01个百分点。公司目前累计已实现但未结算的代理销售额约1865亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约14.4亿元的代理费收入。

顾问策划业务逐步回升。2013年公司顾问策划业务实现收入4.73亿元,同比增长15.01%,增速和2012年相比明显回升。公司顾问业务年度执行合约数同比增加了305个,同时单个合约的平均收入同比下降了18.65%。主要是由于顾问业务落地子公司后,为了创造更多的合作机会,顾问业务团队对服务内容进行拆分,服务方式的改变提高了拓展效率,但是单个合约金额有所降低。

资产和金融服务业务发展势头良好。2013年公司资产和金融服务业务分别实现业务收入1.32亿元、0.7亿元,同比分别增长43.34%、47.21%。继2012年公司通过并购青岛雅园涉足资产服务业务后,2013年11月份又新增合并了北京安信行,进一步拓展公司的资产服务规模,年末实际在管的全委托项目58个,和2012年相比增加48个。

定向增发有利于公司实现创新转型,保持行业领先地位。公司同时发布非公开发行预案,公司拟发行2670万股,发行对象为公司高管及高管持股公司众志联高。发行价格为14.98元/股,拟募集资金约4亿元,将用于基于大数据的O2M平台建设项目。项目以大数据中心为基础,搭建业务大数据平台,构建面向房地产行业的消费者社区交易服务、机构与政府资产服务、金融开放平台服务三大核心业务云服务。大数据平台的建立有利于公司增强服务能力,实现创新转型,保持行业领先地位。

盈利预测和投资评级:我们认为房地产中介服务业发展空间巨大,公司具备较强的品牌优势和规模优势,同时管理能力突出,区域结构调整已见成效,看好公司的长期投资价值。按照公司最新股本计算,预计公司2014-2016年每股收益分别为1.02元(上调25.7%)、1.32(上调30.8%)元和1.79元,对应2014年3月25日收盘价(18.35元)的市盈率分别为18倍、14倍、10倍,维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增速低于预期;信贷持续收紧;房地产销售下滑。