金地集团:销售环比继续上升,下月推盘大幅减少

投资要点:

12月销售面积与销售金额同比和环比均回升。2011年12月公司实现销售面积30.7万平方米,同比上升22.2%,环比上升10.83%;12月份公司销售金额47.1亿元,同比上升18%,环比上升23.62%。12月份公司销售大幅增长主要为公司单月推盘量较大所致,虽然12月份公司销售出现回升,但从公司2012年1月份推盘情况看,公司下月销售可能出现回落。2011年全年公司销售面积223.6万平方米,同比下降2.4%;销售金额309.2亿元,同比增长9.1%。全年销售面积同比下降说明调控对公司影响较大,而销售金额同比上升又反映公司2011年销售价格并未出现下降。

12月销售均价环比上升11.54%。12月份公司销售均价15342元/平方米,同比下降3.34%,环比上涨11.54%。2012年公司销售均价13828元/平方米,比2010年上升11.77%,从公司2011年公司销售均价与销售面积看,公司2011年并未采取以价换量的销售策略。

2011年新增建筑储备86.78万平方米。2011年公司共增加3个项目,合计建筑面积86.78万平方米,相比2010年的717.81万平方米下降近87.9%。这主要与公司销售和拿地时间有关,公司2010年718万土地储备中,有559万平方米是在2010年12月取得,而2010年和2011年公司共销售面积452.65万平方米。因此,从销售面积与新增面积比较看,公司2011年明显减缓了土地储备策略。

未来两年业绩锁定性较强:2011年末,公司已售未结算金额为427亿元,前3季度已结算65亿元,根据我们业绩预测,2011年、2012年结算收入分别为220亿元、277亿元,2011年业绩已完全锁定,2012年业绩锁定性也达到98%。

投资评级:我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.7元,0.86元,按1月5日收盘价折算,公司2011年、2012年PE分别为7倍、5.7倍,处于行业与历史较低水平。但考虑到行业未来销售仍很难好转,我们维持公司 “增持”评级。