鲁商置业2013年半年报点评:业绩锁定性高,维持推荐评级

EPS 0.036元,与我们预测基本一致

上半年公司实现营收8.25亿元,同比增长120.7%;归属于母公司净利0.36亿元,同比增长48.3%。EPS为0.036元,与我们在7月2日行业专题《地产股2013年中期业绩预览及年报前瞻》所预测的0.03元基本一致。

上半年销售额同比大增54%,预计全年有望实现20%增长达90亿

上半年面对较好的市场形势,公司抢抓机遇,千方百计提升销售业绩,特别是二季度以来,全面提前销售节点,15个销售节点中的6个节点都进行了提前。上半年实现合同销售额35.65亿元,同比增长54.33%。据了解,上半年新推货值仅20亿元,去年末存量约100亿元,今年下半年推盘量会很大,新推货值将达80亿元,预计全年销售额突破90亿元,增长20%。

财务状况优,未来加杠杆空间大

期末公司账面货币资金超过30亿元,较去年末增长26%,对短期借款和一年内到期的非流动负债之和的覆盖率为1.9倍,短期偿债能力高。另外受益于货币资金的提高和短长债的下降,期末货币资金对有息负债已全覆盖,为公司未来经营扩张、增加财务杠杆打开了充足空间。 大股东增持体现对公司中长期发展的信心

大股东及其一致行动人自2012年11月21日起至今年5月20日,已经累计增持公司1006.52万股,约占公司总股本1.01%。大股东首次增持以及第三次公告增持的336万股股价均在4.2元附近,高于目前价位,大股东连续增持充分彰显了其对公司后续增长充满信心。

业绩锁定性依旧维持较高水平,维持“推荐”评级

期末公司预收款高达75.98亿元,占我们对公司13、14两年营业收入预测值之和的63%。作为山东国资委下唯一的地产上市平台,大股东在资金等方面均给予公司较大力度的支持。目前公司土地储备折合建面约650万方,完全足够未来三年开发需求。我们预测13/14/15年公司EPS分别为0.45/0.55/0.68元,对应PE为9.0/7.3/5.9x,RNAVPS 7.3元,P/RNAV为0.6,维持“推荐”评级。