汽车和汽车零部件行业2018年三季报总结:终端市场低迷,企业盈利承压,业绩分化凸显

市场需求萎缩,终端销量呈现负增长

2018年汽车前三季度累计销量为2049.1万辆,同比增长1.5%,第三季度单季销量为638.6万辆,同比下降7%。乘用车前三季度累计销售1721.8万辆,同比增长0.4%。第三季度7月、8月和9月销量连续出现负增长,增速分别为-5.3%、-4.6%和-12.0%。商用车前三季度累计销售323.1万辆,同比增长5.2%。第三季度单季销量94.7万辆,同比下降2.4%,自2016年以来首次出现单季度的负增长。

乘用车企业:整体业绩承压,业绩分化

2018年三季度营业收入同比增速的中位数为-1.7%,自2015年以来首次为负增长。行业毛利率中位数为15.2%,归母净利润同比增速中位数为-45.5%。2家公司出现亏损,7家公司的归母净利润为负增长。行业净利率中位数为2.3%,同比下降了2.3个百分点。8家净利率为正的企业中,仅有上汽集团、广汽集团和长城汽车净利率同比增速为正。行业景气向下,格局向龙头集中。

商用车企业:盈利能力继续下滑

2018年三季度货车板块营业收入同比增速中位数为-12.2%,归母净利润同比增速中位数为-31.6%,毛利率同比增长0.3个百分点,净利率同比下降1个百分点。1家企业出现亏损,2家企业的归母净利润为负增长,3家企业净利率下滑;客车板块营业收入同比增速中位数为-7.5%,归母净利润同比增速中位数为-67.5%,毛利率同比比下降0.2个百分点,净利率同比下降4个百分点。2家企业出现亏损,6家企业的归母净利润为负增长,3家企业净利率下滑。

零部件企业:终端市场低迷影响传至零部件

2018年三季度营业收入同比增速中位数为10.5%,较去年同期下降13.9个百分点;归母净利润同比增速中位数为5.1%,增速放缓。毛利率中位数为21.3%,同比下降1.1个百分点;净利率中位数为7.0%,同比下降了一个百分点。

投资建议:

2018年汽车前三季度累计销量为2049.1万辆,同比增长1.5%,低于年初预期。第三季度7月、8月和9月销量连续出现负增长,增速分别为-5.3%、-4.6%和-12.0%,乘用车、商用车、零部件板块的毛利率与利润增长持续承压。我们认为,终端销量的低迷对产业链传的导依然未结束,业绩风险并未充分释放,四季度至明年年初,汽车与零部件板块将持续承压,面临估值与业绩的双重波动,给予“中性”评级。

风险分析:行业增长不及预期,政策波动风险,原材料成本上涨风险。