杰瑞股份:行业回暖,业绩持续高增长

业绩超预期,全年业绩预增680%-730%

公司发布2018年三季报,2018年1-9月实现营业收入为29.07亿元,同比增加41.9%;归母净利润3.63亿元,同比增加643.6%,超出业绩预告上限。其中第三季度单季度实现营业收入11.77亿元,同比增加57.23%,实现归母净利润1.77亿元,同比增长859.12%。同时,公司预计2018年全年实现归母净利润约5.28-5.63亿元,同比增长680%-730%。业绩大幅增长主要原因系:a)国内外油田服务市场复苏,市场对于钻完井设备、油田技术服务等业务需求增加,公司各产品线订单增加,经营业绩大幅提升;传统产品线销售额大幅增长带动毛利率回升;b)会计政策变更使得资产减值损失较去年同期大幅减少;c)美元升值导致汇兑净损失同比减少。

盈利能力大幅提升

公司2018年1-9月毛利率/净利率为28.20%/12.99%,同比增加4.08pct/10.51pct;期间费用率为15.06%,同比下降8.14pct,其中管理/销售/财务费用率分别为7.90%/7.99%/-0.83%,同比变动-3.26pct/-0.92pct/-3.96pct,三费显著降低,盈利能力大幅提升。我们认为随着油价中枢的逐步提升,油服行业景气度持续向好,公司净利润拐点已经得到确认,公司的经营情况和业绩将进入上升通道。

公司在手订单充足,业绩高增长可期

公司上半年获取新订单26.6亿元(不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同),同比增长31.23%。截止三季度末,公司预收账款6.00亿元,较年初增加90.86%,;存货21.42亿元,较年初增加36.05%,表明公司在手订单饱满,有力保障公司今明两年业绩稳定增长。

盈利预测与投资建议:公司是我国油服装备行业内的领军企业,伴随着油服行业复苏,业绩有望大幅改善。预计2018-2020年净利润分别为5.48/7.73/10.24亿元,对应EPS分别为0.57/0.81/1.07,对应PE分别为36.0/25.5/19.3倍。维持“买入”评级。

风险提示:油气公司资本开支不及预期;海外业务不确定性;汇兑损失。