中南建设:销售突破千亿,股权激励彰显信心

销售增长显著,土地储备充足

2018年1-9月公司累计销售面积777.8万平方米,同比增长37%;累计销售额1026.5亿元,同比增长64%。参考克而瑞数据,公司1-9月销售额能排在前20名以内,行业地位领先。2018年1-9月公司累计新增土地计容建筑面积1304万平方米,为前三季度销售面积的1.7倍,土地储备充足。

前三季度业绩预增200%-220%,股权激励彰显信心

预计2018年前三季度公司归母净利润11.76亿至12.55亿元,对应同比增长220%至220%,基本每股收益0.32元至0.34元。公司推出股权激励计划业绩考核目标为2018年全年公司归母净利润增速不低于240%,彰显管理层对业绩增长的信心。根据前三季度业绩预增公告,我们认为该业绩目标将大概率能够实现。

业绩锁定性优,负债有所降低

公司2018年上半年末预收款为921.6亿元,对2018年下半年wid一致预期营收的锁定度达177%(2018年下半年wid一致预期营收=2018年wid一致预期营收-已披露的上半年营收);在满足2018年wid一致预期营收后,剩余的401亿元仍能锁定2019年wid一致预期营收的52%。截至2018年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为41.2%,较去年年末下降10.2个百分点;短期偿债能力保障倍数--货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.3倍,短期偿债能力良好。

销售突破千亿,股权激励彰显信心,维持“买入”评级

公司销售额突破千亿,股权激励业绩考核目标--2018至2020年目标归母净利润的年复合增速达125%(对应2018/2019/2020年目标EPS为0.54/1.06/1.86元),我们看好公司未来发展。预计2018、2019年EPS为0.51、0.94元,对应PE为11.1、6.0X,维持“买入”评级。

风险

若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。