银轮股份2018年半年报点评:半年报业绩符合预期,持续开拓热管理市场

公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入26.26亿元,同比增长30.82%,归属于上市公司股东的净利润2.02亿元,同比增长21.18%;预计前三季度盈利2.76亿元至3.00亿元,同比增长15%至25%。

事项点评

尾气处理业务收入大增,热交换器、车用空调稳步增长 上半年公司热交换器、尾气处理、车用空调等业务分别实现营业收入18.54亿元、2.83亿元、2.31亿元,同比增长18.72%、77.33%、22.57%。其中热交换器、车用空调毛利率与去年同期基本持平,尾气处理业务毛利率下降幅度较大,导致公司上半年毛利率下降1.62pp至24.97%。公司期间费用小幅改善,较去年同期下降0.73%至14.60%,其中销售费用率、管理费用率下降0.01pp、0.83pp,财务费用率上升0.11%。

持续开拓新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场 上半年公司持续开拓新能源汽车热管理和乘用车高端品牌热管理市场,成功成为吉利PMA纯电动平台热交换总成、捷豹路虎英国工厂D4、P4发动机油冷器、德国采埃孚公司变速箱油冷器供应商,新能源汽车电池水冷板通过全球通用体系审核。同时公司推进模块化、系统化产品供货,通过收购江苏朗信55%股权增强公司在乘用车冷却模块、新能源汽车冷却模块的系统配套能力。

员工持股计划覆盖面较广,保障公司长期发展 公司推出员工持股计划,计划筹集资金总额不超过1.35亿元,参与对象为公司董事、监事及高级管理人员不超过12名及其他员工不超过520人,合计不超过532人。本次员工持股计划覆盖面广,有望保障公司长期发展。

投资建议

预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.88亿元、4.74亿元、5.76亿元,对应的EPS为0.48元、0.59元、0.72元,对应的PE为15.44倍、12.63倍、10.40倍,维持“增持”评级。

风险提示

下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。