扬农化工中报业绩点评:业绩表现亮眼,农化龙头加速布局

事件

公司发布中期业绩报告称,公司2018年上半年实现营业收入30.95亿元,同比增长54.63%;净利润5.63亿元,同比增长122.28%。每股收益1.82元。同时公司预计2018年1-9月的净利润同比增长80%-130%

点评

公司业绩符合预期,报告期内全球农化市场持续回暖向好,国内市场受环保监管力度加大的影响,部分产能受到遏制,不少原料及中间体供应紧张。公司多数产品保持产销两旺。公司业绩呈现大幅提升,其中自营出口同比增长58.96%。上半年公司杀虫剂销量7234吨,收入14.9亿元,平均价格较同期上涨23.42%;除草剂销量3.17万吨,收入12.7亿元,平均价格较同期上涨5.47%。期内公司优嘉二期项目于2017年中建成投产,麦草畏等产能大幅增加贡献利润。同时公司主营产品菊酯、草甘膦等产品价格稳中有升,带动公司业绩大幅度增长。

除草剂方面公司2017年新增2万吨/年麦草畏产能,目前已拥有2.5万吨麦草畏产能,成为全球最大的麦草畏供应商。短期内全球范围内新增麦草畏产能有限。报告期内麦草畏销量实现大幅增长,成为公司业绩增长的新亮点。此外公司拥有草甘膦产能3万吨,在环保高压下预计会有更多草甘膦落后产能退出,草甘膦价格有望保持高位。2018年公司麦草畏产能全面投放,农用菊酯等产品处于高位,2018年利润增长空间较大。

公司是国内菊酯行业龙头企业。主营包括杀虫剂、除草剂等。公司卫生菊酯在市占率在70%左右,处于垄断地位,农用聚酯市占率30%左右。公司是国内唯一一家拥有原料到原药全产业链的公司,成本优势突出。2018年,优嘉公司项目建设依然是全年工作的重头戏,公司继续推进优嘉三期项目,建设优嘉码头和仓储项目,建成吡唑醚菌酯和制剂加工基地项目。三期项目计划3年时间建设包括11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37384吨/年等相关产能,实现产品系列化和逐步高端化,同时也将给公司带来新的盈利增长点。

公司公告于8月2日签订意向书,拟现金受让中化国际持有的中化作物保护品有限公司和沈阳中化农药化工研发有限公司两家公司100%股权,若收购顺利完成,有利于公司打造农化一体化产业链平台,提升公司整体运营效率和协同性。看好公司未来发展。维持“买入”评级。