新宙邦业绩预告点评:业绩环比显著改善

2018年7月12日晚,公司发布上半年业绩预告,预计实现归母净利润1.14亿元-1.40亿元,同比±10%,其中非经常性损益约为1800万元,去年同期约为900万元。

点评: 业绩环比显著改善,预计电解液价格企稳。公司预计上半年实现归母净利润1.14亿元-1.40亿元,同比增长区间为±10%(扣非同比波动区间为-18.52%-+2.98%),归母净利润基本与上年同期持平。分季度来看,Q2公司实现归母净利润0.62亿元-0.88亿元,环(同)比增长20%(5%)-69%(48%),扣非环(同)比增长48%(4%)-114%(50%)。公司财务数据环比显著改善,预计电解液价格企稳。

半导体业务预计快速增长,其他业务保持稳定增长。受电解液竞争加剧,市场价格同比去年大幅下滑,环比年初下降约10%,公司电解液业务预计增长有限。从单季度财务数据来看,预计公司电解液价格企稳。半导体业务取得突破,获得大客户认可,基数低,预计快速增长。有机氟化学品业务及电容器化学品业务市场地位显著,有望持续受益于集中度提升,维持稳定增长。

重视公司客户、技术优势及全球化扩张能力。受电解液市场竞争加剧,价格同比大幅下滑,公司短期业绩有一定压力。但随着电解液价格企稳,我们认为公司电解液业务有望在2019年迎来拐点。此外,公司电解液客户包括CATL、松下、三星、LG等全球知名电池厂商,客户非常优质,技术领先,公司高管兢兢业业。从年初开始,我们强调重视全球化逻辑,近期我们显著感受到全球电动化浪潮提速,宝马、大众等知名整车厂商布局电动化,公司依托全球知名客户,有望显著受益于全球电动化大浪潮。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2018、2019年实现EPS为0.95元、1.13元,对应PE分别为27倍、23倍,维持推荐评级。

风险提示:新能源汽车产销不及预期,电解液价格超预期下滑。