宁德时代中报业绩预告点评:业绩预告扣非后同比增长31%~40%,动力电池市占率超4成

2018年1-6月扣非后归母净利润同比增长31%-40%

公司发布中报业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润8.84-9.38亿元,同比下滑51%-48%。业绩下滑的主要原因是去年4月转让普莱德23%股权确认投资收益10.34亿元。公司扣除转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目后归属于上市公司股东的净利润6.71-7.13亿元,同比增长31%-40%。主要原因是国内新能源汽车蓬勃发展带动公司电池销量的提升以及费用管控合理优化。公司Q1扣非后归母净利润为2.69亿元,同比增长308%;Q2扣非后归母净利润为4.02-4.44亿元,同比下滑35%-41%。

2018年动力电池装机量持续景气,公司占据超4成份额:

根据中汽协数据,2018年上半年新能源汽车产销分别完成41.3/41.2万辆,同比增长94.9%/111.5%。其中纯电动汽车产销分别完成31.4/31.3万辆,分别同比增长79.0%/96.0%;插电式混合动力汽车产销分别完成10.0/9.9万辆,分别同比增长170.2%和181.6%。新能源汽车销量大增带动电池装机量持续景气,2018年上半年动力电池装机总量为15.45Gwh,同比增长近150%。其中公司以6.5Gwh的装机量位列第一,占超过40%份额。

公司产能加速扩张,助力龙头二次腾飞:

(1)公司计划在德国图林根州埃尔福特市建设欧洲生产研发基地,前两期项目预计投资为2.4亿欧元,动力电池产品将配套给宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等欧洲主要车企。(2)公司募投项目计划建设24条动力电池生产线,产能达24GWh。(3)与上汽集团成立合资公司时代上汽,合作项目在溧阳落地,一期规划18GWh产能,将于2018年底投产,2020年合资公司有望形成36GWh的动力电池生产能力。

维持“强烈推荐”评级:

我们预计2018-2020年EPS分别为1.45、1.91和2.54元。当前股价对应2018-2020年PE分别为58、44和33倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,电池价格下跌超预期。