宏观数据:6月PMI合理回落,PPI将现年内高点,供需背离难持续,政策继续微调对冲

中国6月官方制造业PMI51.5,预期51.6,前值51.9。6月官方非制造业PMI55.0,预期54.8,前值54.9。6月官方综合PMI54.4,前值54.6。

6月制造业PMI低于5月份的年内最高点但仍高于上半年均值0.2个百分点,预示制造业仍然延续了稳中有升的发展势头,符合我们一直以来关于Q2小阳春的判断,经济阶段保持住了韧性。

6月大型企业仍处于景气区间,中型企业PMI回落至低于临界点,小型企业景气稍有回升但仍低于临界点。企业景气边际分化,大型企业为制造业保持稳步扩张提供了支撑,而受国内外形势影响,中小型企业景气度总体下行。

供需两端高位回落。6月生产指数53.6,环比回落0.6,但仍为年初以来次高点。新订单指数53.2,环比回落0.6,高于一二季度平均水平。

PPI同比增速有望在6月达到年内高点。6月原材料购进价格指数录得57.7,环比上升1个百分点,而南华工业品指数6月均值环比上升0.8%,叠加6月PPI翘尾回升,预计6月PPI同比增长有望冲击年内高点。

出口抢跑难延续,6月出口订单指数回落。6月份制造业新出口订单指数49.8,较上月下降1.4个百分点且降幅高于新订单指数,制造业进出口总体放缓,外需景气度边际回落。外围PMI景气稳定而边际呈总体下行,中美贸易摩擦影响逐渐显现,近期仍需关注特朗普贸易政策的走向及各大经济体的回应。

制造业转型升级趋势延续,建筑业扩张加快。6月医药制造业、专业设备制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等行业PMI均位于54以上较高景气区间,制造业转型升级趋势延续。建筑业商务活动指数60.7,为年内高点并较上半年均值高0.7,建筑业扩张加快。