食品饮料行业周报:海外资金持续涌入,食品饮料投资价值正凸显

海外资金持续涌入,食品饮料投资价值正凸显。6月25日-6月29日,食品饮料行业(-3.5%)跑输沪深300指数(-2.7%)。平安观测食品饮料子板块中,大市值(+0.1%)逆势上涨,调味品(0.0%)持平,黄酒(-0.1%)、低估蓝筹(-0.7%)跌幅最小。A股正式开始纳入MSCI新兴市场指数已满一月,海外资金通过陆股通持续流入食品饮料板块,且在6月12日行业回调后买入趋势仍然不减,说明海外资金更多从长期估值和成长性角度加大A股食品饮料配置。截至7月1日,水井坊、伊利股份、安琪酵母、贵州茅台、五粮液为陆股通持股比例最高的个股,分别持有13.7%、10.9%、8.6%、7.2%、6.3%的股份,水井坊、涪陵榨菜、桃李面包、口子窖、承德露露为近一月陆股通买入股份比例最大的个股,持股比例分别提升了1.53、1.27、1.09、0.69、0.69个PCT。我们认为海外资金成本低廉,食品饮料作为业务风险小、业绩稳定性高、分红率偏高的资产受到保守资金的青睐,当前A股食品饮料虽估值水平已有大幅提升,但行业集中度提升带来的业绩稳定性逐步增强,长期估值仍不贵,且在弱势经济下仍具防御性,投资价值在海外资金持续涌入下也逐步凸显。

最新投资组合:伊利股份(25.6%)、老白干酒(20.5%)、贵州茅台(14.0%)、大北农(10.1%)。伊利利空逐渐消散,竞争加剧无需过度担忧,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,股价低位或受资金关注。老白干并购亊项成功落地,产品升级、聚焦省内战略渐入佳境,河北王地位渐巩固,是分享次高端红利和百元价格带利润率提升的好品种。茅台周期性客观存在,但一批价遥遥领先,应对周期底气非常足,足以支撑量价齐升。大北农新战略正发力,持续增长路径已清晰,估值处于低位,值得重点关注。

本周热点新闻点评:1)据酒业家,6月29日,古越龙山公布提名钱肖华、柏宏等为非独立董亊候选人。钱肖华现任黄酒集团党委书记、董亊长、总经理,柏宏现任古越龙山党委副书记。此次重大人亊变动有望借助新的领导班子打破黄酒的区域性限制,摆脱同质化竞争僵局,实现黄酒龙头的国际化、创新化和年轻化;2)6月27日,山西汾酒召开2017年度股东大会,截止5月底,汾酒实现营收超40亿元,同比增长40%以上,力争18年全年营收增长40%以上。此次会议同时还提出了汾酒2020年“四个翻番”,“四个一流基地”,“两个优化”,“第一方阵”的目标。

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全亊件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全亊故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。