宁德时代:全球锂电新王者,中国制造新名片

2017年问鼎全球动力电池销量第一宝座

公司脱胎于ATL,以汽车动力电池系统及储能系统起家,2015年收购广东邦普,进军电池回收领域。由此形成以动力电池为核心,储能电池和电池回收两翼齐飞的格局。从2011年成立到2017年登顶动力电池销量世界第一,短短6年时间铸就动力电池王者,足以体现公司强大的发展动能。

新能源汽车大发展,迎接电池黄金时代

根据GGII数据,2017年我国动力电池出货量44.5GWh,同比增速44%;新增动力电池装机量约36.4GWh,同比增长29%;动力电池产值达725亿元,同比增长12%,2018年有望突破800亿元。GGII预计2020年我国动力电池产量有望达到146GWh,三年复合增长率达49%。2020年以后有望实现“油电平价”,车将由政策驱动转变为市场驱动,内生增长动力更强。

公司核心竞争力铸就全球动力电池王者

公司技术实力雄厚,核心竞争力优势明显。主要客户有宇通、上汽、北汽、吉利、福汽、中车、东风、长安、宝马和大众。2017年公司配套车型数达到390款,供货车企数达64家,远远领先于竞争对手,最高系统能量密度达151.4Wh/kg,在同行业处于优势地位。公司在三大降本途径均有布局,未来凭借自身的精细化工艺管理、规模效应、技术领先优势,有望在电池成本掌握主动权。公司募投项目计划建设24条动力电池生产线,产能达24GWh。与上汽集团成立合资公司时代上汽,合作项目在溧阳落地,一期规划18GWh产能,将于2018年底投产,2020年合资公司有望形成36GWh的动力电池生产能力。

2018年一季度行业略超预期,公司表现亮眼

2018年以来新能源汽车放量带动动力电池装机量大增。根据GGII数据,2018年1-5月我国实现动力电池装机12.67GWh,同比增长224%。其中公司以5.4GWh装机量占据超过42%份额。

首次覆盖给予“强烈推荐”评级

我们预计2018-2020年EPS分别为1.44、1.92和2.55元。当前股价对应18-20年分别为33、25和19倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示:新能源汽车销量不及预期,电池价格下跌超预期。