钢铁行业周报:板块超跌反弹,短期钢价仍将承压

投资建议:上周,钢铁板块表现强于大盘,很重要是因为前期板块超跌,估值回归安全边际。从基本面来看,上周钢材社会库存环周环比下降4.29%,下降幅度较大,显示下游工地复工规模扩大,前期被延迟的用钢需求正在加速启动。考虑到社会库存水平依然较高且全国高炉开工率已出现上升势头,叠加钢贸商面临库存与资金双重压力时或低价出货、主动去库存,我们判断后续钢材价格仍将承压。相较其他板块,钢铁板块业绩更加夯实,在前期超跌和流动性趋紧股价回归基本面的背景下,钢铁板块短期仍有博取超额收益的机会,建议关注低估值、高业绩且前期超跌个股,如方大特钢、八一钢铁、华菱钢铁等;长期仍建议关注有明确量能提升或规模扩张,业绩保持增长且估值较低具有较高安全边际的内生成长性个股。推荐龙头宝钢股份、太钢不锈,以及三钢闽光等。

钢铁板块小幅上涨。上周(2018.03.26-2018.03.30)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业板块小幅上涨,最终收涨1.69%。全板块整周27只股价上涨,3只持续停牌,1只股价下跌,2只股价平盘。方大特钢涨幅最高,整周涨幅为11.30%。

钢材价格继续下降,螺纹钢期货贴水幅度扩大。上周钢价综合指数周环比继续下降1.27%;主要城市钢材现货价格环比明显下降;螺纹钢主力合约周平均环比下跌6.80%,热轧卷板主力合约周平均环比下降3.29%;螺纹钢期货贴水幅度扩大至259元/吨。

高炉开工率环比微幅上升,社会库存下降幅度较大。上周全国高炉开工率环比微幅上升1.1个百分点,河北省小幅上升0.96个百分点;高炉检修容积环比下降2.00%,河北环比下降2.04%。据mysteel数据,上周五大品种社会库存合计达到了1798.96万吨,环比前一周减少80.14万吨,下降幅度较大。

铁矿石价格环比继续下跌,焦炭价格下跌较多。上周铁矿石价格指数周平均下降2.10点,继续下降,普氏进口铁矿石价格环比下降3.60美元/吨,继续显著回落;唐山产焦炭周平均价格周环比下跌5.96%,价格下跌较大。

吨钢毛利继续下降。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比减少246.74元;热轧卷板吨钢毛利环比减少192.87元,钢企盈利水平显著回落,但同比仍较高。

风险提示:1、下游需求启动规模、速度不及预期风险。若主要用钢行业需求启动规模、速度不及预期,难以匹配限产解除后钢材供给增长,钢价将承压,影响板块预期;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来供给侧改革发生变化,将对行业产生重大不利影响。