光迅科技:业绩增速略低于预期,芯片及数通模块助力公司未来发展

事件:2017年公司实现营收45.5亿,同比增长12.2%,归母净利润3.3亿,同比增长17.3%,扣非后归母净利润2.9亿,同比增长23.2%;2018年一季度实现营收12.1亿,同比下降4.8%,归母净利润7777万,同比下降19.4%,扣非后归母净利润5501万,同比下降37.7%。 2017年业绩稳定增长,2018年一季度业绩低于预期。2017年营收同比增长12.2%,在运营商资本开支减少的背景下,公司积极拓展产品和市场,其中海外地区营收11.5 亿,同比增长37.9%,创历史新高。2017年毛利率为20.8%,同比下滑1.1个百分点,主要因为运营商投资减少的压力传导至上游。

净利率7.2%,同比上升0.4个百分点,因为公司严控费用开销,期间费用率下降0.9个百分点,其中销售费用同比下降13.3%,因公司业务经费、佣金及代理费减少,管理费用同比略增1.5%,财务费用因汇兑损益同比增长132.0%。2018 年一季度营收下降是因为运营商投资持续减少,同时部分产品价格下降,毛利率降低1.5个百分点至16.8%,期间费用率同比增加1.6个百分点,其中因汇兑损益造成财务费用大幅增加。 强化芯片布局,提升产品综合竞争力。公司积极布局上游高端芯片,目前10G 及以下速率芯片基本已经实现自给。同时公司着眼5G开展技术预研,布局25G PD/DFB/EML芯片开发,带宽等关键指标获得突破。

传输业务及接入业务保持稳健,数通业务助力成长。2018年传输业务及接入业务有望维持平稳。在流量爆发背景下,数据中心成为信息化社会的信息生产中心,公司持续布局数据中心业务,积极拓展客户,数通市场在今年有望爆发。

创新中心助力公司创新能力再升级。公司牵头组建了“国家信息光电子创新中心”,这样不仅可以减少公司研发支出,而且体制机制更加灵活,利于公司充分发挥产业协同优势,完善技术前瞻布局。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.81元、1.12元,考虑到高端光芯片布局进一步完善,公司未来受益于数通市场突破及5G需求增长,维持“买入”评级。

风险提示:5G进展或不及预期,数通市场拓展或不及预期,芯片研发或不及预期,市场竞争加剧,汇兑损益风险。