阳谷华泰:一季报超预期,橡胶助剂景气持续

2018年第一季度,公司实现营业收入52,385.23万元,较上年同期增长46.95%;利润总额12,921.45万元,较上年同期增长206.92%;实现归属于上市公司股东的净利润10,150.45万元,较上年同期增加197.05%。

投资要点:

一季报毛利率同比增长,业绩超预期

公司18年Q1毛利率为36.3%,同比+8.83%;期间费用率方面,管理费用率同比-3.58%,销售费用率同比-0.31%,财务费用率同比+0.85%;净利率达到19.38%,同比大幅+9.79%。公司一季报预告9000~9500万元,业绩超预期,公司主营产品NS、CTP、不溶性硫磺价格、CBS均大幅上涨,同时销量同比增长,推动公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比持续增长。

环保推动产业集中度提升,公司配股完成

报告期内,在国家加强环境治理、各省在推进化工企业退城进园的背景下,下游轮胎企业需求稳定增长,橡胶防焦剂、促进剂、不溶性硫黄等品种供求关系持续偏紧,公司主要产能在报告期内开工率较高、产品价格保持稳定。公司于18年2月份完成了配股募集资金,部分用于投建年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS,持续为公司贡献利润增速。

盈利预测

我们预计公司2018-2020年净利润为3.93/4.99/5.20亿元,EPS1.05/1.33/ 1.39元,对应PE12.92/10.17/9.77倍,维持“推荐”评级。

风险提示

环保事件;工艺事故;新项目不及预计;主要产品价格下滑