亿童文教2017年年报点评:玩教具业务成长放缓,归母净利润增长5.1%

收入增长14.5%,归母净利润增长5.1%。

亿童文教2017年全年实现营业收入6.05亿元,同比增长14.50%;

归属于挂牌公司股东净利润1.26亿元,同比增长5.07%,对应摊薄EPS为0.84元,加权平均ROE 达21.62%。公司2017年图书材料收入、玩教具装备收入、其他业务收入分别为3.74亿元、2.17亿元、1455万元,总营业收入占比分别为61.8%、35.9%、2.4%;同比分别增长15.4%、7.5%和356.1%。

盈利能力较强且保持平稳。

公司2017年毛利率65.01%,同比下降1.65pcts;归母净利率20.83%,同比下降1.87pcts;管理费用率12.49%,同比下降1.28pcts;销售费用率26.02%,同比上升0.48pcts。毛利率小幅下滑主要由于印刷成本大幅提升。

升级培训体系,下沉营销渠道。

(1)培训体系:公司2017年新增海南、新疆、吉林3个省区培训中心,进一步扩大培训覆盖范围,全年共实施线下培训6万余场,培训园长、教师、家长约170万人次,实施线上培训272场,服务教师约13万人次。

公司升级亿童幼师网校,为幼儿园教师提供“线上+线下”的一体化培训服务。

(2)营销渠道:公司的营销网络已经遍及全国1556个区县,通过500多家经销商向5万多所幼儿园提供全面和系统的幼教解决方案,幼儿园数量的市占率已达20%。

? 幼儿园教育业务持续攀升,加速转型教育装备领域。

目前公司已向幼儿园客户推出300余种学习材料、11种教育装备产品,并取得244项产品专利。2017年新研发教育装备产品超5种,驱动单园收入逐步增长。2015、2016、2017年公司玩教具装备收入占总营收比例分别为29.21%、38.14%、36.01%。未来公司将不断完善产品结构并丰富产品线,我们预计玩教具装备的收入占比有望持续上升。

估值分析。2017年6月30日亿童文教提交创业板招股书,拟发行新股5000万股,募集资金7.7亿元。亿童文教停牌前股价28.90元/股,约43.4亿元市值,对应2017年的PE 为34X。

风险提示:税收优惠风险、商誉减值风险、产品结构调整风险等。