2018年房地产行业第7周周报:行政调控持续收紧,返乡置业热度犹存

行业一周表现与估值。

上周房地产板块上涨4.18%,沪深300上涨3.29%,上综上涨2.21%。18年动态市盈率10.42倍,19年动态市盈率8.29倍。

行业判断。

本周板块大幅跑赢大盘指数,本周为春节,春节期间,各地政策调控持续收紧,根据我们统计,其中三亚发布限价令,山东淄博等地发布延长限售时间。我们通过返乡调研了解到其中春节期间一二线城市环比大幅下降,一方面受调控流动性限制,而另一方面一二线城市大多人选择出行游玩导致成交下滑较为明显,而相对三四线城市环比下滑缩小,主要原因在于返乡浪潮,货币棚改化持续以及调控宽松条件激励导致购房意愿较为强烈。

从整个市场看来,我们认为18年将会以行政调控为辅,金融调控为主的路线。但是考虑到当前供给侧改革为主线,再次我们重申之前对房地产18年全年逻辑。逻辑1:当前市占率持续提升,TOP20-TOP30前的房企未来必将成为房企竞争之地。伴随着规模做大,在拿地,融资,营销均将有一定的优势体现。逻辑2,政策边际改善预期有望持续,当前部分二线城市迫于土地财政的问题,部分城市有望有条件放松限购或间接放开一系列不合理政策。逻辑3业绩的稳定性和持续性,房地产结算周期大约2年,随着进入18年,即将开始结算是15-16年房价上涨的项目,房企在毛利率,净利润率以及增速方面均有望双双提高,因此销售和业绩的提升也将是必然趋势。部分主流龙头规模类房企均超于预期,我们认为龙头公司2018年有望延续超预期表现。逻辑4房地产板块目前估值仍然较低,主流房企均在10X左右,未来估值有望加速修复。我们继续推荐我们之前看好的重点公司,万科A,华夏幸福,荣盛发展,世联行,蓝光发展,新城控股。