银河宏观研究中国宏观经济周报(总1733期):经济运行稳中趋降,新周期仍待改革提质增效

宏观经济运行:关注8月官方PMI数据供需回稳8月制造业PMI指数显示供需仍然偏强,预计8月工业增加值增速大概率持稳。8月制造业PMI为51.7%,较上月小幅回升0.3个百分点,今年以来一直保持在51.0%—52.0%的运行区间。成分指数中,生产和新订单指数分别比上月回升0.6和0.3个百分点至54.1%和53.1%。非制造业景气度回落。8月份,中国非制造业商务活动指数为53.4%,比上月回落0.9个百分点。其中建筑业景气度高位运行,有所回落。8月建筑业商务活动指数回落至58%,比上月回落4.5个百分点。其中新订单指数为54.5%,回落幅度不大,但新出口订单回落了4.8个百分点。另外服务业运行PMI回落0.5个百分点至52.6%。

物价水平:农产品价格上行,煤炭库存运费回升上周农产品价格普遍上行。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行0.33个百分点,拉动CPI上行0.09个百分点。9月1日,6大电厂煤炭库存1139.47万吨,较前一周上行63.25万吨,6大发电集团煤炭库存可用天数剩16.00天,比上周上行3天。8月31日TSI铁矿石价格收于75.8美元/吨,较8月24日下行0.91%。国内铁矿石港口库存9月1日至13419万吨,库存下行54万吨。螺纹钢库8月25日小幅回升至426.01万吨,比上周回升7.29万吨,螺纹钢库存低位震荡。铁矿石港口库存小幅下滑。

货币:市场资金利率平稳,民间融资利率有所上行8月28日至9月1日,央行在公开市场共投放货币2800亿元,公开市场资金到期总计5600亿元,因而上周净回笼资金2800亿元。其中,7天期逆回购操作共投放1900亿元,操作利率2.45%;14天期逆回购操作投放资金900亿元,操作利率2.60%。央行连续两周对货币市场回笼流动性,调整短期市场利率。上周银行间7天回购加权利率(R007)3.36%,前值3.58%,较前周下行22.66BP。SHIBOR隔夜利率为2.81%,前值2.86%,较前周下行4.20BP。SHIBOR 7天利率2.88%,前值2.91% ,较前周下行3.34BP。各地区票据直贴利率上行5BP左右,保持在3.95%-4.10%之间。温州民间借贷利率本周均值15.71%,较上周上行39.17BP。10年期国债收益率3.64%,前值3.63%,上行0.26BP。

总体判断:经济稳中趋降,新周期仍待改革提质增效综合来看,当前我国经济平稳的主要仍然依靠基建投资的高增形成重要支撑,投资结构需要进一步改善,消费增长的持续有赖于进一步改革红利的释放,进出口很大程度上取决于国际经济体的发展形势,高质量的经济增长动力尚未真正形成,经济并未进入新周期。促改革、求发展,积极防控系统性风险,提高经济增长的质量和效率仍然是未来一个时期我国经济工作的重点。