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“扫地机器人第一股”科沃斯业绩失速:持续增收不增利,主品牌量价齐跌,维修费翻番

来源:证券之星资讯 作者:陆雯燕 2024-05-15 21:05:49
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4月17日以来,科沃斯(603486.SH)股价迎来上升行情,并在5月13日创下62.85元/股的年内新高,区间涨幅达90.04%。在回落仅1个交易日后,今日收涨2.54%,报60.6元/股,总市值349亿元。

股价的快速回暖令市场振奋,但科沃斯截止2024年一季度的业绩表现仍现疲软,科沃斯2022-2023年及今年Q1连续陷入增收不增利的窘境,去年Q4扣非后净利润一度陷入亏损。

证券之星注意到,昔日的业绩支撑扫地机器人量价齐跌,在行业均价下行的影响下,科沃斯整体产品毛利率持续承压。此外,科沃斯2023年维修费用也以三位数的速度大幅增长。

中低端产品缺失,去年Q4陷入亏损

作为扫地机器人行业的“老大哥”,科沃斯成立于1998年,最初以生产制造传统吸尘器为主业,于2013年转型至扫地机器人。2018年5月,科沃斯在上交所主板上市,成为“扫地机器人第一股”。公司目前三大业务板块分别为科沃斯品牌服务机器人、添可品牌智能生活电器、清洁类电器代工,前两部分是营收重头戏。

证券之星注意到,继2022年增收不增利后,科沃斯2023年及今年Q1再次陷入增收降利的困境。

年报数据显示,2023年,科沃斯实现营收155.02亿元,同比增长1.16%。其营收动力主要来自添可品牌收入的增长。具体来看,科沃斯品牌服务机器人销售收入76.81亿元,同比下滑1.49%,收入占比49.55%;添可品牌高端智能生活电器收入同比增长5.24%至72.71亿元,占总营收的46.9%。科沃斯及添可两大自有品牌业务收入合计达149.52亿元,较2022年增长1.67%,占公司总收入的96.45%。

然而,科沃斯的利润表现却与营收背离,当期实现归母净利润6.12亿元,同比下降63.96%。对于业绩下滑,科沃斯称,报告期内,国内消费市场整体复苏乏力,行业竞争加剧,叠加公司扫地机器人国内市场中低价格段降本款产品布局有所缺失,且对新业务领域投入显著增加,共同压低公司整体利润表现。

东吴证券(601555.SH)研报指出,针对产品矩阵缺失的问题,科沃斯2024年初发布新品T30系列减少部分功能(如视频通话),价格定位于3500-4000区间,该区间为行业销量占比最高的价格带。根据奥维云网统计,2023年扫地机器人行业销量占比最高的价格带为3500-4000元区间,销量占比为25.6%,而5000元以上产品销量仅占比16.7%。

证券之星发现,高企的销售费用也“吞噬”了利润。2023年销售费用52.97亿元,较2022年的46.23亿元增长了14.6%,增长幅度远高于营收增幅。其中广告营销及平台服务费约38亿元,占销售费用的比重为71.73%。

分单季度来看,去年四个季度归母净利润均出现同比下降的情形,且Q4出现实质性亏损。Q4营收创下全年最高的49.71亿元,但归母净利润却垫底,仅838.76万元,同比直降98.54%,且扣非后净利润亏损3832.26万元,降幅107.38%。

单季度业绩探底后,今年Q1有所改善,但归母净利润仍未摆脱负增长。根据一季报,科沃斯实现营业收入34.74亿元,同比增长7.35%;归母净利润2.98亿元,同比下滑8.71%;扣非后净利润2.87亿元,同比微增0.26%。

毛利率承压,科沃斯品牌量价齐跌

科沃斯旗下核心品类主要包含扫地机器人、洗地机,主要对应科沃斯、添可两大自有品牌,而扫地机器人作为科沃斯首先推向市场的传统主力产品,已经开始卖不动了。数据显示,2023年服务机器人生产量与销售量齐跌,分别录得264.47万台、284.2万台,较2022年下滑9.54%、8.9%。

具体来看,2023年科沃斯品牌扫地机器人中全能型产品收入占比进一步提升至79.9%,较2022年增加29.2个百分点;全能型产品出货量达155.1万台,同比增长68.6%。

目前,全能型产品全面普及成为推动扫地机器人市场增长的主要力量,但其价格已全面下探。数据显示,全能型产品线上零售均价由2022年的4520元下降至4073元,线下零售均价由2022年的5282元下降至4664元。综上来看,科沃斯品牌服务机器人陷入了量价齐跌的窘境。

而添可品牌方面则表现相对较好,智能生活电器实现生产、销售量603.86万台、559.1万台,同比增长13.63%、25.21%。2023年,添可品牌洗地机(含悠尼品牌)在中国市场线上零售额份额为43.4%,线下零售额份额为59.7%。尽管行业竞争加剧,添可芙万系列洗地机产品仍合计出货322.7万台,较上年增长25.4%。

但受产业规模效应及市场竞争因素影响,洗地机消费门槛显著降低。奥维云网监测数据显示,2023年,洗地机线上零售均价为2289元,较上年下降528元;线下零售均价为3397元,较上年下降60元。

证券之星注意到,在行业均价下行的影响下,2023年科沃斯两大主要产品毛利率均有不同程度下滑。其中,服务机器人毛利率减少2.2个百分点至42.69%,智能生活电器毛利率减少6.64个百分点至52.79%。

今年Q1,产品毛利率继续承压,销售毛利率为47.17%,同比减少3.5个百分点,且较2023年末跌去0.33个百分点。

维修费用激增

科技创新方面,2023年科沃斯研发支出8.77亿元,较2022年增长17.87%。报告期内,科沃斯新增专利申请共计683项,其中发明专利336项。截至2023年末,公司合计获得授权专利2072项,其中发明专利700项(包括142项海外发明专利),发明专利中与软件算法相关的共计167项,与传感器解决方案相关的共计32项。

科沃斯在年报中称,公司注重研发效率与成果转换,确保研发成果迅速转化为实际生产力。

但事实上,花费大手笔进行研发,科沃斯的质量问题难言乐观,产品高维修率也反应到了企业报表上。2023年科沃斯售后维修费用高达5.19亿元,较2022年增长了139%,出现了跨越式增长。

证券之星注意到,相较过去几年,科沃斯的维修费用虽然持续增长,但是整体保持可控。2018-2022年,科沃斯的修理费用分别为0.48亿元、0.67亿元、0.96亿元、1.53亿元、2.17亿元,增速分别为39%、44%、60%、42%。(本文首发证券之星,作者|陆雯燕)

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