宝通科技去年游戏业务增速趋缓，毛利率低于同行，押宝工业互联网募资额一降再降

自2015年涉足移动互联网领域后，宝通科技(300031.SZ)业绩回暖，但好景不长，近年来移动游戏业务增长乏力。2023年，移动游戏业务收入首度被赶超，与此同时其毛利率也远不及同行公司。

证券之星注意到，游戏业务承压之际，宝通科技选择加码工业互联网业务。去年7月，宝通科技抛出了6亿元的定增计划，但在再融资监管收紧的大环境下，募资额两度调减，最终缩水一半。募资受阻之际，宝通科技欲通过小额快速融资的方式向资本市场拿钱。然而，一边融资，宝通科技另一边却计划用6亿元闲置资金进行理财投资。

游戏业务收入首度被赶超，毛利率不及同行

公开资料显示，宝通科技于2009年12月登陆资本市场，前身为宝通带业，是工业输送系统部件生产商，2015年跨界进入移动互联网领域并更名为宝通科技。目前，公司的主营业务为工业互联网业务(工业散货物料智能输送全栈式服务)和移动互联网(移动游戏)业务。

转型初期，宝通科技盈利水平突飞猛进，但2021及2022年业绩接连承压，录得归母净利润分别为4.03亿元、-3.96亿元。

2023年，宝通科技重回上升通道，实现营收36.55亿元，同比增长12.16%；对应归母净利润1.06亿元，同比增长126.79%。2024年一季度，其分别实现营收、归母净利润8.39亿元、8586.31万元，同比增长11.15%、3.16%。

宝通科技的游戏收入主要来自于境外市场，并主要来源于AppStore和GooglePlay两大应用软件商店，对AppStore和GooglePlay平台存在一定依赖的风险。2020-2023年，来自境外的游戏收入分别达到15.26亿元、14.88亿元、14.17亿元、15.75亿元，占各期游戏收入总额的比例分别为99.69%、97.38%、87.29%、96.92%。

分产品来看，宝通科技移动游戏产品实现营收16.25亿元，同比微增0.1%；智能输送数字化产品制造收入16.69亿元，同比增长18.16%；智能输送系统产品服务实现营收3.61亿元，同比增长61.91%。上述三大业务收入占比分别为44.46%、45.66%、9.88%，这也是自跨界以来移动游戏业务收入首度被赶超。

证券之星注意到，2020年以来，移动游戏业务增长乏力。2020及2021年，其营收陷入负增长，分别为-4.27%、-0.21%，2022年增长6.27%后2023年增速又放缓至不到1%。

宝通科技的移动互联网业务主要由子公司易幻网络和海南高图开展。2022年易幻网络还出现了首次亏损，宝通科技因此计提商誉减值4.86亿元，海南高图也大亏1.06亿元。2023年，易幻网络净利润扭亏为盈至9174.3万元，海南高图仍亏损1507.14万元，但同比减亏。

从利润端来看，移动游戏产品的毛利率为49.74%，同比增长0.36%。但对比来看，毛利率水平却远低于同行业公司。三七互娱(002555.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、完美世界(002624.SZ)、巨人网络(002558.SZ)移动游戏业务的毛利率分别为79.74%、77.58%、52.47%、89.52%，市值不及宝通科技的电魂网络(603258.SH)移动端游戏毛利率也达到了65.44%。

针对移动互联网业务毛利率不及同行的原因，宝通科技解释称，主要是由于公司移动游戏业务以代理运营模式为主，游戏来源主要为合作的游戏开发商，营业成本构成中包含开发商分成和授权金分摊成本，而同行业公司的游戏来源以自研游戏为主。

一边融资，一边理财投资

与移动互联网业务的颓势形成对比的是工业互联网业务的快速发展。

2021-2023年，工业互联网收入同比增幅为11.3%、32.77%、24.12%，营收规模持续扩大。此前2022年年报披露，公司2022年数字化输送带产能基本满产，其中海外营收预计占工业互联网板块业务收入的比例近40%，为公司成立以来数字化输送带海外销售收入历史最高值。

为进一步扩大工业互联网业务的规模，宝通科技于2023年7月抛出定增计划。根据最初发布的定增预案，拟募资总额不超过6亿元，全部用于建设泰国年产1000万平方数字化输送带项目，该项目总投资额为6.4亿元。也就是说，九成以上的投资额将来自于融资。

然而，在定增获深交所受理后，宝通科技却一再下调募资额度。今年3月发布的预案修订稿中，宝通科技将募资金额下调至5.95亿元；5月6日预案二次修订稿中，募资额再次被下调至3.03亿元。这也意味着，最新募资额较最初被砍去了49.5%。

募资额度的一再调减与再融资收紧不无关系。2023年8月以来，再融资监管趋严，沪深交易所相继就优化再融资监管明确相关具体措施，上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减再融资募集资金金额。

截至2023年9月末，宝通科技持有的财务性投资金额为8.09亿元，占公司净资产的比例为22.88%。

今年3月，宝通科技将已实施或拟实施的483.93万元财务性投资进行全额调减；5月召开的董事会决定继续调减募集资金2.92亿元。前述两次调减总金额共计2.97亿元，占一季度末净资产的比例为8.08%。

截至一季度末，宝通科技持有的财务性投资金额为6.64亿元，占净资产的比例降至18.08%。

定增能否顺利推进还是未知数，但证券之星注意到，宝通科技此前欲通过小额快速融资的途径向资本市场拿钱。4月26日晚间，宝通科技公告称，召开的董事会与监事会会议审议通过了《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事项的议案》。公司拟向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票，本次小额快速融资采用以简易程序向特定对象非公开发行股票的方式。

但宝通科技似乎并不缺钱。同日，宝通科技披露了拟使用闲置自有资金不超过6亿元进行证券及理财产品投资。其中，委托理财额度不超过6亿元，其他投资类额度不超过2亿元。在2023年业绩说明会上，宝通科技就投资进度声称，目前公司未进行任何证券投资，只存在购买定期存款形式的银行理财产品的情况，同时该议案尚需公司2023年度股东大会审议通过。

(本文首发证券之星，作者｜陆雯燕)