中国建筑:主营业务增长稳健,海外拓展亮点频现

公司报告期内业绩同比增长12.0%,EPS 0.57 元

2017 年1-6 月公司实现营业收入5,252.5 亿元,同比增长11.8%;归母净利润180.4 亿元,同比增长12.0%,每股收益0.57 元;其中单2 季度实现营业收入2,904.3 亿元,同比增长13.6%;归母净利润109.5 亿元, 同比增长12.7%,单季贡献每股收益0.37 元,同比增长15.6%。 2017 年1-6 月我国我国基础设施建设投资7.5 万亿元,同增16.9%; 房地产开发投资5.1 万亿元,同增8.5%,为近两年同期高点。公司紧抓行业战略机遇期,基建/地产/海外业务上半年分别实现营收241/927/372 亿元, 同增33.0%/21.6%/17.7%,基建业务在营收增长总额中的占比达到43%。

新签合同额全面增长,海外业务突飞猛进,最大百亿订单刷新记录

2017 年1-7 月公司新签合同额12,968 亿元,同增26.7%,各项业务均呈稳健增长趋势,其中房建业务9,101 亿元,同增22.7%,复苏态势明显;基建业务3,804 亿元,同增37.0%,新签合同占比升至29.3%为近年最高值;设计业务63 亿元,同增39.1%,带动PPP+EPC 先导作用显著。 2017 年1-7 月公司海外新签合同额1,313 亿元,同比大幅增长88.9%, 新签合同占比首次突破10%,半年度数据首次突破千亿,100 亿印尼美加达项目刷新公司海外最大订单记录,一带一路沿线业务加速发展。

地产业务表现突出,销售额同比增长49.9%,土地储备再创新高

公司抢抓一二线城市地产回暖机遇,上半年地产业务实现营业收入927 亿元,同增21.6%,业务占比达17.8%,毛利率为28.0%。期内实现地产合约销售额1,223 亿元,同比大幅增长49.9%;合约销售面积846 万平方米,同增36.0%。期内新增土地储备约791 万平方米,期末拥有土地储备约8,447 万平方米,土地储备维持历史高位,行业龙头地位稳固。

盈利预测和投资建议:“十三五”基建保持增长,PPP 与一带一路助推基建与海外业务持续爆发。公司作为行业龙头,基本面经营持续向好,新签合同增速加快,市占率稳步提升,估值低安全边际高。预计公司2017-2019 年EPS 为1.12/1.26/1.39 元,维持“买入”评级。

风险提示:基建增速不及预期;海外拓展不及预期;PPP 落地不及预期。